事件：微创脑科学发布2023年度业绩公告，2023年公司实现营业收入6.66亿元（+21.6%），净利润1.35亿元，经调整净利1.95亿元（+49.5%），同比扭亏为盈，业绩高速增长，盈利能力大幅提升。
　　多产品线推广加速，龙头地位有望巩固。公司产品线丰富，产品结构持续优化。23年出血性脑卒中产品收入4.25亿元（+42.0%），贡献全年营收64.0%，主要归功于关键产品Tubridge密网支架临床使用量大幅提升及NUMEN弹簧圈全球销售额增加；颅内动脉粥样硬化狭窄类产品1.54亿元（+3.2%），主要来自Bridge椎动脉支架市场推广加速；急性缺血性脑卒中2570万元（+394.2%），贡献主要来自Neurohawk取栓支架和X-track远端导管销售放量；通路产品收入5920万元（-35.9%），主要源于公司主动降低销售组合中代理产品占比的经营调整。
　　创新产品获批上市，临床效果达国际先进。公司研发成果丰硕，缺血类与通路类产品线进一步完善。2023年共有4款产品顺利获批上市，包括Tigertriever取栓支架、WAVE-track抽吸导管、QUEEN-track微导管、神途威龙神经血管导丝，2024年1月NeuroGuard神经血管球囊导引导管顺利获批。目前公司累计在中国获批上市产品共18款，在研产品共12款，其中4款产品获纳入绿色通道。NUMEN弹簧圈及Tubridge密网支架应用的研究成果先后发表于国际期刊，进一步验证产品临床效果的安全性与有效性，提升国际知名度于认可度。
　　集采助推放量，销售渠道下沉，开拓基层市场。公司多项神经介入中选集采，中标及相关搭配使用产品的快速放量：NUMEN弹簧圈新增进入超350家医院；Bridge椎动脉药物支架新增进入约500家医院，且河南省集采独家中标；APOLLO颅内支架新开拓约300家医院。产品累计覆盖全国超3000家医院，支持约16.7万台神经介入手术。公司逐步巩固基层市场，通过“神雕飞燕”计划和“百脑神通”基金等途径为基层临床医生提供培训指导，推广产品技术与创新性临床治疗方案，公司新开拓超400家医院，其中约50%为县级医院。
　　国际商业化进展加速，海外业务实现突破。公司2023年海外收入为3169.3万元（+44.6%），产品销售收入在APAC、EMEA及LATAM地区全部实现倍数增长。多款重磅产品持续开拓国际市场，公司产品累计在韩国、美国、巴西等17个海外国家实现商业化，覆盖神经介入手术量排名全球前十国家中的8个。
　　生产经营效率提升，规模效应逐步体现。供应链改善和规模效应带来生产成本以及自有产品销售占比上升，2023年公司毛利额实现5.12亿元，同比增长30.2%，毛利率为76.9%，较2022年同期上升5.1%，管理费用下降3.93%pct。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司是中国神经介入医疗器械行业的龙头企业，市场份额长年稳居国产品牌第一，多款创新产品预计放量。公司专注自主支持产权研发和创新，拥有涵盖脑卒中三大脑血管疾病领域的全面商业化产品组合与多项全球或全国首款产品，竞争优势突出。预期公司2023-2025年营业收入为8.67/11.24/14.50亿元；归母净利润为2.22/3.01/3.94亿元。EPS分别为0.38/0.52/0.68元；对应PE分别为21.34/15.73/12.02倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：研发及销售不达预期，行业竞争加剧、集采政策风险。