公司公布2023年业绩，实现归母净利润1.8亿元，同比扭亏
　　全年看，2023公司实现收入12.1亿元（yoy-23%），实现归母净利润1.8亿元，同比扭亏为盈，实现经调整净利润约2.8亿元。收入下滑主要源于低效直营门店的陆续关停。2023年年初以来，公司践行以盈利为核心的经营理念，日常经营审慎度提升，陆续关停低效门店，2023H1/2023H2分别净关店114/174家。利润扭亏主要源于消费复苏后的客流恢复及经营效率的提升
　　“嗨啤合伙人”计划进展顺利，目前已签约383家
　　2023年年中，公司官宣“嗨啤合伙人”计划，公布全新加盟门店模型及方案。门店类型方面，共分3类门店，包括：100平左右精品店、200平左右优品店、250平左右臻品店，结合市场主流酒馆店型，我们预计优品店将成为加盟主流店型。
　　1）店效端：“嗨啤合伙人”单店日均坪效约34元/平，大幅高于直营门店。分区域，2023年一/二线城市“嗨啤合伙人”门店单店日销分别为0.94/0.77万元，显著高于直营门店。考虑到“嗨啤合伙人”门店借助社会资源具备更低的运营费用，我们预计其实际利润水平显著高于直营门店。
　　1）开店端：截止24年3月28日，签约门店数量383家，其中已开业188家，进展顺利。“嗨啤合伙人”计划官宣不足1年，已经实现了近200家门店开业。我们认为，这恰恰是公司品牌力的体现。海伦司品牌定位直击县域市场缺乏“空间”+“性价比产品”的双重痛点，具备品牌+资金双重优势，在县域市场存降维打击的机遇。在优异盈利能力的带动下，我们预计“嗨啤合伙人”门店仍将快速展店，年内有望新开店约400家。
　　盈利预测与估值
　　公司为我国小酒馆赛道龙头，历经调整，现已进入稳态发展期。伴随全新嗨啤合伙人模式的出炉，结合细分赛道龙头品牌+规模优势，我们预计公司拓店将加速，盈利弹性将持续释放。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.09/3.50/4.49亿元，2024-2026年同比增长71%/13%/28%；对应PE分别为
　　12/11/8倍，考虑到海伦司行业优、潜力足，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行、食品安全、门店扩张不及预期、单店测算偏差等。