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　　万华化学（600309）2023年报点评：业绩符合市场预期，新建及储备产能释放加速规模扩张，产品景气底部持续回暖
　　公司发布2023年报：2023年实现营业收入1753.61亿元（YoY+5.92%），归母净利润168.16亿元（YoY+3.59%），扣非归母净利润164.39亿元（YoY+4.06%）；其中Q4实现营业收入428.07亿元（YoY+21.8%，QoQ-4.72%）,归母净利润41.13亿元（YoY+56.65%，QoQ-0.53%），扣非归母净利润40.11亿元（YoY+66.61%，QoQ-2.60%），业绩符合市场预期。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。（详见正文）
　　(联系人：宋涛/马昕晔/邵靖宇)
　　分红逻辑如何重塑公司DDM估值模型——高股息系列报告之六
　　当景气不再是评判公司价值的唯一标准，我们正在迎来估值方法的切换。传统的景气视角下DDM模型体现为PEG估值，是因为分红比例停滞时业绩成长性带来的PE敏感度远远更大。分红逻辑下，降低业绩波动通过提升分红比例、降低折现率、拉长持续经营久期等多角度提升PE估值。
　　风险提示：无风险利率不再下行，影响高分红个股资产荒的投资逻辑；2024年国内外经济大幅波动，为高分红个股ROE预期带来风险；个别股票的公司治理风险问题。（详见正文）
　　(联系人：黄子函/傅静涛/韦春泽/王胜)
　　“宁组合”是否调整充分？——2024年春季行业比较之市场交易特征篇
　　当前“宁组合”（典型领域如新能源、CXO、半导体等）距离上一次高点（2021年左右）调整达3年多时间，下跌幅度已跌近65%-75%之间，PE（TTM）估值大多回到20倍以下、PB下降至2.5倍以下。
　　风险提示：行业基本面超预期下行；由于本文涨跌幅均以长周期视角进行统计，因此可能会存在一定统计误差。（详见正文）
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/冯彧/王胜)
　　爱旭股份（600732）点评：新建15GWTOPCon电池，持续保持电池业务盈利能力
　　24年3月19日，爱旭股份公告对外投资公告，公司与安徽省滁州市全椒县人民政府签署《年产25GW高效光伏电池项目投资合作协议》年产25GW高效光伏电池项目补充协议》，并计划投资建设第一期年产15GW高效晶硅太阳能电池产能项目。
　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；产业竞争加剧；新技术产业化进度不及预期；TOPCon项目进展不及预期。（详见正文）
　　(联系人：李冲/朱栋)