◆美豆种植面积能否兑现？（美豆供应宽松格局能否扩大？）
　　当前美豆/美玉米比价仍处高位，比差逻辑下，8750万英亩的大豆种植面积较大概率可以实现。此外，在2024/25年度玉米结转库存偏高下，未来玉米价格还有进一步下跌风险，意味着即使在2025/26年度，农户种植大豆意愿也可能高于种植玉米，这种情况直到大豆供应增加引致豆价下跌至大豆-玉米种植收益出现拐点时才可能发生扭转。风险点来自种植意向报告不及预期、极端天气造成大面积歉收、种植亏损引发农户弃耕等。
　　◆ Conab对于巴西产量预估是否悲观？
　　通过复盘巴西2022/23年度出口、压榨等数据，我们认为该年度应有产量为1.58-1.60亿吨。此外，2022/23年度南里奥格兰德州减产800万吨，同时2023/24年度巴西大豆种植面积扩张2.5%，意味着正常情形下判断2023/24年度巴西大豆产量应该以1.70亿吨{（1.58~1.60+0.08）*102.5%，假设单产不变}为基准展开，Conab给出的1.46亿吨预估意味着巴西今年同比减产2500万吨以上，完全抵消阿根廷恢复性丰产带来的增量，这是极小概率事件。相较于此，USDA在3月给出的1.55亿吨预估则更具合理性。
　　◆南美升贴水压力何时结束？
　　市场今年提前打入预期，巴西升贴水1月开始下跌，随后击穿巴西农户种植成本引发惜售，并导致贸易商空头大面积回补，最终引致巴西升贴水反弹。CBOT大豆、巴西升贴水上涨激发农户售粮意愿，叠加巴西大豆出口偏慢以及4月阿根廷大豆上市，巴西升贴水存在回调压力，但回调幅度预计小于去年，因今年巴西仓容得以显著改善。
　　◆棕榈油的强势能否持续？
　　目前国内棕榈油库存不高，且盘面持仓偏高，疑似有逼仓风险，但这一局面很可能快速转变，取决于产地棕榈油出口和产量变化，如若棕榈油如期进入季节性增产且出口不及预期，则棕榈油库存拐点提前到来。此外，4月阿根廷大豆上市预计会给内盘豆油带来压力。加拿大菜籽出口进度偏慢，叠加6月前国内菜籽买船较多，国内不缺菜籽，预计菜油也会对油脂有一定拖累。