23Q4业绩
　　公司发布23Q4业绩，收入录得38.41亿元（ yoy+54%，qoq+1.3%）高于彭博预期35.6亿元，创单季度营收历史新高；毛利率达43.1%（yoy+3.1pct，qoq+1.3pct），创历史新高；经调整利润录得6.6亿元，同比+77%，高于彭博预期6.0亿元，创历史新高；调整后净利率达17.2%，同比+2.2pct。
　　海外市场结构优化推动整体毛利率增长，直营市场表现突出
　　23Q4公司毛利率达到43.1%，创下历史新高，其主要原因有三个：1）海外市场的结构优化，直营市场收入占比持续提升带动整体毛利率提升。该季度，公司海外市场收入14.94亿元，同比+51.4%，其中海外直营市场依旧保持高增长态势，收入连续三个季度增长超过80%，收入占海外市场比重首次超过50%，2022年同期为42%；2）TopToy收入创下历史新高，在一定程度上也优化了整体毛利水平。TopToy四季度营收达1.9亿元，同比增长90%，截至去年末，TOPTOY门店数累计达148家，单季度净增26家，覆盖超60座城市，作为潮玩界的新势力，TOPTOY持续高势能拓店，增长潜力可观；3）产品结构优化调整带动毛利率上行。大美妆、大玩具和IP产品占比持续提升，未来公司有望继续通过产品组合优化来改善毛利率。
　　单店收入亮眼增长，延续高速拓店步伐
　　MINISO单店收入持续维持高速增长，四季度，MINISO国内单店平均收入同比增长达39.2%，MINISO海外单店平均收入同比增长30.7%。该季度内MINISO海内外多个超级门店落地运营（如国内的上海旗舰店，海外的英国旗舰店等），为名创优品的业绩增长以及品牌升级奠定坚实基础。
　　在门店拓展方面，MINISO门店数量截至四季度末达6413家，其中国内3926家，单季度净增124家；海外门店2487家，单季度净增174家。
　　股息情况
　　2024年3月12日，董事会批准派发特别现金股息，股息总额约为人民币6.5亿，约占23H2经调整净利润的50%。
　　投资建议
　　随着公司大店战略的推进下，单店店效预计还会出现进一步的提升。其次，受益于海外市场的结构优化，直营市场有望带动公司利润进一步提升。我们预计2024/2025/2026自然年公司收入178/219/260亿元，实现经调整归母净利润30.7/37.4/44.3亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济风险；海外业务拓展不及预期；产品研发不及预期。