事件：
　　公司公布2023年年报：2023年实现营收3.41亿元，同增18.72%，归母净利润0.45亿元，同增1.40%，扣非归母净利润0.37亿元，同增5.26%。
　　投资要点：
　　液相色谱仪：无惧外因，收入逆势增长，凸显产品强竞争力。因科研院校缩减经费、生物医药行业收紧资本开支等因素影响，23年国内液相色谱仪进口金额仅42.69亿元，同比下降34.0%。公司HPLC上市销售已四年，历经权威机构性能参数、可靠性、稳定性等验证，技术水平对标国际中高端，23年基于良好的口碑积累、高强度市场推广及过硬的产品实力，实现收入3635.91万元，同比增长73.6%。阶段性前置投入基本完成，预计24年起释放业绩：①软件方面：网络版色谱工作站研制收尾，上市后主攻制药市场；②产品方面：新增K2025 Lite产品，为高性价比版本，有望在24年上市；K2025 Pro达到工程化样机阶段，铺垫中长期成长基石；③销售方面：23年队伍扩充与能力建设并行，市场化绩效考核体系下，24年人效提升可期。
　　有机元素分析与样品前处理：市场地位稳固，产品迭代驱动持续成长。有机元素分析实现收入13461.32万元，同比增长23.9%，毛利率为76.5%；样品前处理实现收入7073.79万元，同比增长9.0%，毛利率为67.0%。24年有机物主元素分析仪、高通量超高压微波消解仪、膳食纤维测定仪等新品推广，夯实公司竞争地位。
　　其他产品：（1）通用仪器：收入增长超预期，得益于部分下游行业的景气度提升。23年实现收入3382.06万元，同比增长27.8%，毛利率为65.0%。23年着重精进产品力，并完成T860全自动电位滴定仪产品升级。（2）光谱系列：主要因科研需求收缩，收入增长不及预期，重点推进近红外光谱仪产品开发，瞄准新应用市场。
　　制造端：前瞻布局“灯塔工厂”，强化自主可控优势。根据公司年报披露，公司拟携手工业富联打造科学仪器行业内“灯塔工厂”。我们认为合作意义有三：①再次印证公司优异的供应链管理基础及整合能力；②形成行业内示范效应，提升品牌影响力；③赋能公司精益管理，带动盈利能力提升。
　　维持“买入”评级。公司基本盘稳固，色谱仪成长动能充足，制造端持续强化先发优势，助力毛利提升。上调公司24、25年盈利预测，增加26年盈利预测，调整后24E-26E营收4.14/4.97/6.14亿元，归母净利润5664/6473/7861万元，24年3月12日收盘价对应PE为17/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：色谱仪市场竞争加剧；政策扶持力度不及预期；下游需求不及预期等