拟1000-2000万元回购股份用于注销，彰显公司发展信心+推动股价回归内在价值
　　2023年9月21日，公司发布《关于回购股份方案的议案》公告，公司拟使用自有资金以不超过人民币18元/股的价格回购公司股份用于注销并减少公司注册资本，回购资金总额不低于1000万元（含），不高于2000万元（含），预计回购股份数量区间为555,556股-1,111,111股，占公司目前总股本的比例为0.65%-1.29%。本次回购方案充分彰显了管理层对公司未来发展的信心，此举有利于稳定公司股价，并推动其向长期内在价值合理回归。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.57/0.73/0.91亿元，对应EPS分别为0.66/0.84/1.06元/股，对应当前股价的PE分别为17.9/14.0/11.2倍，看好公司色谱产品快速放量，维持“买入”评级。
　　重点布局色谱光谱系列产品，市场开拓推动公司增长盘发展加速
　　色谱光谱系列是公司近年来重点布局的产品系列，现阶段已成为业绩的主要增长点，2023上半年实现快速增长。①液相色谱仪产品方面，公司面向医药研发和生产等行业重点应用领域开发标杆客户、行业示范单位及知名实验室，提高用户对“悟空仪器”品牌高效液相色谱仪的认可，做精、做透K2025高效液相色谱仪产品及市场。此外，根据公司战略规划和业务发展需要，将悟空仪器的注册地址变更至上海市松江区。②气相色谱-离子迁移谱联用仪系列产品方面，公司在巩固风味分析优势领域的基础上，正逐步探索GC-IMS技术和产品在汽车VOCs异味检测、氢能源氢气中杂质分析、环境VOCs恶臭溯源、疾病筛查等环境监测、医疗诊断领域的应用。
　　新产品不断开发，第三次全国土壤普查+医药降本需求等预计给公司带来市场机会
　　公司不断开发新产品，预计今年下半年将完成高通量超高压微波消解仪产品的样机测试，完成有机物主元素分析仪开发，攻关国产网络版色谱工作站软件，持续对高效液相色谱仪硬件和性能进行升级，我们认为新产品的开发将会为公司未来发展奠定基础。此外，下半年第三次全国土壤普查的铺开，其需求预期会带来持续的市场机会。医药领域可能有降成本的需求，也可能为公司带来更多的市场机会。
　　风险提示：毛利率下滑风险、主要产品市场开拓风险、竞争加剧风险

研究报告全文：北北交所信息更新交所拟1000-2000万元回购股份用于注销彰显信心色谱产品快速增长海能技术研430476BJ北交所信息更新究2023年09月22日诸海滨分析师赵昊分析师zhuhaibinkyseccnzhaohaokyseccn投资评级买入维持证书编号S0790522080007证书编号S0790522080002日期2023921拟1000-2000万元回购股份用于注销彰显公司发展信心推动股价回归内在价值当前股价元11832023年9月21日公司发布关于回购股份方案的议案公告公司拟使用自有资一年最高最低元1981959金以不超过人民币18元股的价格回购公司股份用于注销并减少公司注册资本回购北资金总额不低于万元含不高于万元含预计回购股份数量区间交总市值亿元101810002000所流通市值亿元718为555556股-1111111股占公司目前总股本的比例为065-129本次回购方信总股本亿股案充分彰显了管理层对公司未来发展的信心此举有利于稳定公司股价并推动其息086更流通股本亿股061向长期内在价值合理回归我们维持盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润新近3个月换手率2604分别为057073091亿元对应EPS分别为066084106元股对应当前股价的PE分别为179140112倍看好公司色谱产品快速放量维持买入评级重点布局色谱光谱系列产品市场开拓推动公司增长盘发展加速北交所研究团队色谱光谱系列是公司近年来重点布局的产品系列现阶段已成为业绩的主要增长点2023上半年实现快速增长液相色谱仪产品方面公司面向医药研发和生产等行业重点应用领域开发标杆客户行业示范单位及知名实验室提高用户对悟空仪器品牌高效液相色谱仪的认可做精做透K2025高效液相色谱仪产品及市场此外根据公司战略规划和业务发展需要将悟空仪器的注册地址变更至上海市松江区气相色谱-离子迁移谱联用仪系列产品方面公司在巩固风味分析优势领开域的基础上正逐步探索GC-IMS技术和产品在汽车VOCs异味检测氢能源氢源证气中杂质分析环境VOCs恶臭溯源疾病筛查等环境监测医疗诊断领域的应用券新产品不断开发第三次全国土壤普查医药降本需求等预计给公司带来市场机会证券公司不断开发新产品预计今年下半年将完成高通量超高压微波消解仪产品的样机研测试完成有机物主元素分析仪开发攻关国产网络版色谱工作站软件持续对高究报效液相色谱仪硬件和性能进行升级我们认为新产品的开发将会为公司未来发展奠定基础此外下半年第三次全国土壤普查的铺开其需求预期会带来持续的市场告机会医药领域可能有降成本的需求也可能为公司带来更多的市场机会风险提示毛利率下滑风险主要产品市场开拓风险竞争加剧风险财务摘要和估值指标相关研究报告指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元247287348424509研发及市场投入加大推动增量业务YOY176163211219201持续放量色谱光谱业务增长46归母净利润百万元5344577391北交所信息更新-2023823YOY681-168279278251色谱光谱系列市场布局初显成效毛利率669693680676672净利率2071371561651732023Q1营收增长50表现亮眼北交ROE14180102119133所信息更新-2023428EPS摊薄元062052066084106色谱光谱系列产品2022年增长PE倍191229179140112倍90全产业链布局为领域开拓保驾PB2921191715数据来源聚源开源证券研究所护航北交所信息更新-202344请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14北交所信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产189312331369430营业收入247287348424509现金105215218247285营业成本8288111137167应收票据及应收账款1614202329营业税金及附加45678其他应收款33556营业费用59657691102预付账款448611管理费用3556596876存货5772778596研发费用3345526171其他流动资产35444财务费用11123非流动资产291291304329354资产减值损失-1-1-1-1-2长期投资16131285其他收益1020121110固定资产109110126146165公允价值变动收益00000无形资产5954616876投资净收益13-4241其他非流动资产107115105108108资产处置收益00000资产总计480604635698785营业利润5542587494流动负债9084798598营业外收入00000短期借款240000营业外支出11011应付票据及应付账款1720243037利润总额5542577493其他流动负债5064555660所得税32345非流动负债2625242424净利润5139547088长期借款00000少数股东损益-2-5-3-3-3其他非流动负债2525242424归属母公司净利润5344577391负债合计116109103110122EBITDA66576786108少数股东权益10630-2EPS元062052066084106股本7181818181资本公积111200200200200主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益172206244294354成长能力归属母公司股东权益355489529588665营业收入176163211219201负债和股东权益480604635698785营业利润626-234365291262归属于母公司净利润681-168279278251获利能力毛利率669693680676672净利率207137156165173现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE14180102119133经营活动现金流4270567996ROIC193136170199224净利润5139547088偿债能力折旧摊销1118131519资产负债率242181162157156财务费用11123净负债比率-191-410-395-407-417投资损失-134-2-4-1流动比率2137424344营运资金变动-132-17-2-12速动比率1428313233其他经营现金流559-3-2营运能力投资活动现金流-42-15-31-35-42总资产周转率0605060607资本支出913364147应收账款周转率238219239232230长期投资-8-2144应付账款周转率5548515150其他投资现金流-240431每股指标元筹资活动现金流-1954-22-15-17每股收益最新摊薄062052066084106短期借款-5-24000每股经营现金流最新摊薄049081066092111长期借款0-0-0-0-0每股净资产最新摊薄412567615683773普通股增加010000估值比率资本公积增加390000PE191229179140112其他筹资现金流-17-22-22-15-17PB2921191715现金净增加额-1910942937EVEBITDA1381351138463数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24北交所信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34北交所信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44