业绩基本符合预期。公司4Q23收入人民币63.5亿元，同比增长3.4%，符合市场预期；调整后净亏损为5.6亿元，市场预期亏损6.3亿元；调整后亏损率同比收窄12.6pp至8.8%。日活用户数同比增长7.9%至1亿，日均时长95分钟，流量同比增长7%，月活用户数为3.36亿。
　　广告增长保持强劲，自研游戏进一步收缩。公司4Q23广告增长保持强劲，同比增长28%，其中效果广告同比增长超60%，主要受益于游戏和电商行业广告需求增加以及公司广告投放能力提升。公司交易业务持续融入平台生态，2023年日均有2600万用户观看带货类内容，跳转率显著提升。随着公司流量提升、广告库存增加和电商生态完善，预计2024年广告收入仍将保持较高增速。4Q23游戏收入同比下降12%，环比增长2%。公司自研游戏项目进一步收缩，聚焦核心优质项目。公司游戏储备中有三款已获得版号，预计将在今年二季度陆续发布，推动游戏收入增长。
　　目标3Q24实现盈利：盈利是公司今年首要目标，公司预计将在2024年三季度实现调整后营业利润转正。主要驱动因素包括：1）提高商业化效率和优化收入结构带动毛利率提升；2）提升运营效率和费用管控推动费用率下降。
　　维持“买入”评级及目标价12.5美元/98港元：由于公司加大利润改善，我们调整2024E/2025E盈利预测至人民币-3.58亿/+9.64亿元，调整目标价至12.5美元/98港元，对应FY24E 1.5x P/S，维持“买入”评级。
　　投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。