报告摘要：
　　 “日历效应”显著，两会期间中间弱两端强。回顾2003年以来的两会行情表现，“日历效应”显著：（1）从市场表现看，首先，从绝对表现看，两会前后的上证涨跌平均值和均值都呈“U”型，即涨幅逐步收窄随后两会期间收跌，两会结束后重启上行行情；从上涨概率看，呈现明显的两会期间上涨概率最低，两会前后上涨概率较高的情况。主要在于新年伊始以及春节期间缺乏经济数据验证下对于政策预期有所加强，而两会期间政策的不确定性增加以及经济数据持续披露，原本的乐观预期有所收敛；而在两会结束后，政策的不确定性落地，且明确了全年的发展方向，进而再次开始上行行情。（2）从市场情绪上看，能够很好地佐证对于政策预期的变化，日均换手率的平均值和中位数都能明显地看到两会期间明显收敛，在两会结束后交易情绪再次回升；两会前一周的换手率相对较高，在于政策预期催化下的提前布局和炒作，而两会前一个月的换手率相对偏低，主要由于春节的日历效应，年尾市场的交易热情有所下降。
　　预期2024全国GDP目标增速为5%以上，经济大省“挑大梁”。2023年全国31个省（区、市）GDP平均水平为5.2%，有17个区域的GDP增速超过全国平均。2024年各地区GDP目标预期数据表明，2024年全国GDP目标大概率定为5%左右，大部分省（区、市）的目标预期均不低于5%，海南和西藏目标增速高达8%，而天津目标最为保守（4.5%），经济大省（广东、江苏、山东、浙江、河南、四川）的经济总量占全国的45%，其各自目标增速均不低于5%，将成为拉动全国经济的重要马车。
　　政策方向猜想：稳地产、宽信用、促投资、扩内需。（1）多数省份对拉动地产回暖的描述较为保守，重点关注“三大工程”完善住房保障体系，致力化解房地产风险。但仍需注意的是，截至2023年末，全国29个主要城市中已有20个城市（包括武汉、南京、济南、合肥等）全面取消住房限购政策；重点城市包括上广等重大城市亦有限放开。（2）为有效引导信用扩张，2024年央行连续降准降息，自2月5日起已下调0.5%存款准备金利率，2月5年期LPR下调25BP至3.95%。（3）2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议强调要推动新一轮设备更新改造和消费品以旧换新，有效降低全社会的物流成本，促进投资和消费的提升。
　　行业方向上，两会期间防御为主，两会后关注政策导向较强的地产基建链。复盘2003年以来两会期间及两会后的行业涨跌表现，首先，两会期间行业普遍回落，且胜率上亦不足50%；其次，两会后一周表现主要以科技和消费为主，胜率超过70%，而两会后一月表现主要以地产基建链为主，胜率超过75%；然后，考虑2017年开始提出“房住不炒”而讨论两会后一月表现，基建地产链仍表现较强。
　　流动性周观察：本周2年期国债到期收益率为2.10%，环比上周2.08%上升1.8BP，流动性继续维持宽松；中美2年期国债利差为-2.44%，环比上周的-2.59%上升14.8BP，中美利差倒挂有所反复。本周可观察A股资金，北向资金持续回流，融资亦结束流出开始转向流入，流出端压力明显缓解，但因市场明显反弹影响ETF份额有所流出，但整体流入端已经转正；流出端压力保持平稳，受季节性因素影响，股权融资保持低位，解禁和减持维持相对低位。
　　风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。