进入3月ETF有望持续为A股贡献边际增量资金，中证A50ETF集中发售、资金结构和交易机制约束、央企市值管理、信贷脉冲指标明显回升等多个因素共振，有望提振中大盘风格的表现，龙头风格和核心资产可以开始逐渐提高关注度。
　　风格展望：展望3月市场风格，龙头风格和核心资产可以开始逐渐提高关注度。中证A50ETF集中发售、资金结构和交易机制约束、央企市值管理、信贷脉冲指标明显回升等多个因素共振，有望提振中大盘风格的表现。经济基本面改善，国内政府整体开支力度加大，城中村和保障房建设提速有望间接带动整体融资需求改善，有利于偏大盘风格。竞争格局方面，制造业产能投放增速有望在2024年逐渐放缓，使得未来竞争格局开始逐步优化，对各行业龙头来说相对更加有利。资金面角度，未来小微盘股可能面临一定流动性约束；外资信心有望修复，“真外资”逐渐回流；此外投资被动化的大趋势下，ETF申购有望继续为市场贡献增量资金。
　　2月复盘：2月全球主要交易美联储降息预期下调，港股A股领涨。大类资产上，全球股市普涨，港股>A股>美欧，外汇市场美元指数反弹，非美货币走弱，人民币汇率贬值。大宗商品方面，本月大宗商品价格普跌，原油价格小幅上涨。债市方面，3月降息预期淡化背景下美债利率快速上行，中债利率先升后降，中美利差走扩。A股2月触底回升，成长率先反弹迎来估值修复。
　　流动性与资金供需：流动性方面，2月货币政策持续发力，超预期降准和5年期LPR超预期调降，货币市场流动性持续宽松。外部方面，美国1月通胀放缓进程不及预期，美国1月份零售销售明显降温，通胀下行不及预期叠加美联储官员释放鹰派信号，市场对美联储的降息预期继续降温。目前市场主流预期美联储首次降息推迟至2024年6月且年内仅降息3次，而5月利率维持不变的概率为73.8%。预期的进一步修正有待更多数据出炉，预计3月美元指数及美债收益率很可能延续高位震荡的格局。股市资金供需方面，结构性行情下3月ETF有望延续净申购贡献增量资金；随着两会召开，经济目标制定，国内经济基本面温和修复，外资有望净流入；随着市场风险偏好修复，融资资金可能转向净流入。随着流动性冲击结束，此前充当市场稳定资金的力量逐渐减弱，净买入规模有所下降，市场企稳回升开始更多依赖市场自发力量，二级市场流动性有望在3月继续改善。
　　市场情绪与资金偏好：1）节前万得全A风险溢价突破均值+2倍标准差的上轨，节后虽有所回落但仍处于历史较高水平，显示A股中长期配置价值凸显；2）除科创50、大盘价值外，各主要宽基指数的估值和交易集中度均处于历史相对低位；3）2月交易热度明显提升的板块主要集中在TMT板块（海外AI映射）、高股息红利板块（煤炭、公用事业）和低估值大央企板块（银行），但煤炭板块的估值及交易集中度目前已上升至历史较高水平。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。