历史统计来看，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前后两周小盘风格总体占优，一定程度与融资资金交易活跃、博弈两会政策预期有关。之后随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块表现相对较好。风格层面，短期而言，中证A50ETF集中发售、资金结构和交易机制约束、央企市值管理、信贷脉冲指标明显回升等多个因素共振，有望提振中大盘风格的表现，龙头风格和核心资产可以开始逐渐提高关注度。
　　历史上两会前后A股风格如何演绎？从2010年至今历史统计来看，A股在两会前两周、前一周表现较好，两会期间表现略差，会后上涨概率提升。风格方面，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前和两会后两周小盘风格总体占优，中证500、中证1000表现较好。究其原因，两会召开前，市场往往对稳增长政策和产业政策抱有一定的预期，两会政策博弈之下，融资资金活跃，市场风格整体偏小盘风格。随着两会结束，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块上涨概率更高且平均收益相对也较高。会议结束两周以后，大盘价值和大盘成长阶段性占优。
　　货币政策与利率：上周（2/19-2/23）央行公开市场净回笼8400亿元，其中MLF超额续作净投放10亿元，未来一周将有5320亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至2月23日，R007上行27.2bp，DR007下行0.8bp，1年期国债收益率下行15.7bp，10年期国债收益率下行2.9bp，同业存单发行规模增加6969.3亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金供需净流入规模缩小。北上资金流入，净流入107.0亿元；融资余额上升，融资资金净买入375.3亿元；ETF净流入43.4亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东持续净增持，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、北证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
　　市场偏好：行业偏好上，银行、食品饮料、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入中特估、白酒、锂电，融资资金加仓人工智能、中特估、信创。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净赎回为主，其中新能源&智能汽车ETF赎回较多，金融地产(不含券商)ETF申购较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
　　海外变化：美国2月Markit制造业PMI进一步改善，劳动力市场持续强劲。美联储会议纪要显示“多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息”，市场降息预期继续降温。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。