节后随着流动性冲击结束，充当市场稳定资金的力量逐渐减弱，净买入规模有所下降，市场企稳回升开始更多依赖市场自发力量。二月开始，随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，A股走成类似2016年的概率进一步加大。
　　 【观策·论市】结构增量资金趋势的变化对风格会产生什么影响？春节后随着流动性冲击结束，充当市场稳定资金的力量逐渐减弱，净买入规模有所下降，市场企稳回升开始更多依赖市场自发力量。春节前后，监管层连续发声，并采取一系列措施，对于缓解市场流动性风险担忧发挥了积极作用。往后看，随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，A股走成类似2016年快速调整后稳步走高的概率进一步加大。风格和行业配置层面，从红利策略到红利成长，重视大中盘。前期市场在大幅调整之际，红利指数大盘价值出现了明显的风格加速，目前看分红和股息率已经岿然成风。不过从定价原理角度来看，在经济增速中枢稳定，企业资本开支增速回落后，越高ROE越高自由现金流的板块远期潜在分红率越高。在成长板块估值大幅回调后，部分远期增速相对稳定，分红率稳定提升，自由现金流高的公司可能是更优的红利选择。行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议关注电子、计算机、机械、医药等新质生产力方向，建材工业金属等受益于三大工程和地产稳增长政策的方向。
　　 【复盘·内观】本周市场全部反弹，原因如下：（1）相关ETF与北向资金强势介入，带动市场普反；（2）5年期LPR下调；（3）1月份社融数据超预期；（4）英伟达财报超预期与OpenAI产品SORA持续点燃市场热情，带动人工智能反弹。
　　 【中观·景气】汽车产销三个月滚动同比增幅扩大，1月重卡销量低基数背景下增幅较大。近日台股电子公布1月营收情况，IC设计、多数存储器、封装、PCB、被动元件、镜头、面板和LED厂商营收同比上行，部分存储器、硅片厂商营收同比下行，IC制造厂商营收涨跌互现。1月汽车、乘用车产销三个月滚动同比增幅扩大，新能源产销同比快速增长，出口方面，同比维持较高增速。1月较低基数背景下重卡销量同环比大增。2023年1-12月新接船舶订单量累计同比增幅收窄，手持船舶订单量累计同比增幅扩大。
　　 【资金·众寡】北上资金与融资净流入，重要股东持续净增持。北上资金本周净流入107.0亿元；融资资金前四个交易日合计净流入328.0亿元；新成立偏股类公募基金2.1亿份，较前期下降25.5亿份；ETF净赎回，对应净流入53.1亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、食品饮料、非银金融等；融资资金净买入电子、计算机、医药生物等；新能源&智能汽车ETF赎回较多，金融地产(不含券商)ETF申购较多。重要股东净增持规模缩小，计划减持规模提升。
　　 【主题·风向】英伟达业绩超预期，加速计算和生成式AI已至引爆点。当地时间2月21日，英伟达发布了2024财年第四季度财报，超出市场预期，收入和毛利率均表现优异，主要得益于有利的成本改善，数据中心强劲的增长和产品组合效应。数据中心业务是推动收入增长的主要因素，英伟达正在从通用计算过渡到加速计算，并完成向生成式AI的行业转型。强劲业绩带动股价盘后大涨，据当地时间2月22日收盘统计，英伟达股价飙升16.4%收于785.38美元，创下了华尔街历史上最大单日涨幅，再次超越谷歌成为全球前三大市值公司。未来预期上，英伟达宣布，将于3月18日至21日在圣何塞会议中心举办GTC2024大会。届时，公司首席执行官黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。
　　 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.4，较上周上行0.6，处于历史估值水平的25.5%分位数。板块估值全部上涨，其中，计算机、传媒和社会服务涨幅居前，房地产、银行和家用电器涨幅居后。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动