事件：公司发布FY2024Q3（截至2024年12月31日止的3个月）业绩，本季度公司实现总营收2603.48亿元，同比增长5%；Non-GAAP净利润479.51亿元，同比下降4%。
　　战略聚焦带来稳健增长，电商和云计算作为最高优先级业务
　　本季度公司业绩表现健康，收入同比增长为5%；本季度实现净利润107.17亿元，同比下降77%，主要受到所持有的股权投资按市值计价的变动、高鑫零售的无形资产减值和优酷的商誉减值等影响；本季度实现Non-GAAP净利润479.51亿元，同比下降4%。电商和云计算是集团最高优先级业务：
　　-淘天集团本季度实现收入1290.7亿元，同比增长2%，本季度线上GMV取得同比增长，得益于买家数和订单量的强劲增长；
　　-国际数字商业集团保持强劲增长，本季度实现收入285.16亿元，同比增长44%，整体订单同比增长24%；
　　-云智能集团本季度实现收入280.66亿元，同比增长3%，其中公共云产品及服务收入实现健康增长并带动盈利能力提升；
　　批准股份回购计划增加250亿美元额度，提升股东回报
　　根据公司季度业务公告的披露，董事会批准股份回购计划增加250亿美元额度，有效期至2027年3月底，在本次上调回购计划规模后，公司在未来3个财年仍有353亿美元股份回购额度。在2023年自然年，公司整体回购金额为95亿美元。本次回购计划额度的提升进一步反映了公司对业务及现金流前景的信心。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2024-2026财年收入分别为9386/9956/10576亿元（原预测值为9533/10207/10826亿元），对应增速分别为8%/6%/6%，三年复合增长率为6.8%；预计2024-2026财年Non-GAAP归母净利润为1753/2178/2360亿元（原预测值为1738/1931/2110亿元），同比增速为21.7%/24.3%/8.4%，三年复合增长率为17.9%。根据可比公司估值，给予公司2024财年12倍PE，按2024年2月7日1港币对人民币0.90843元计，则公司合理市值为21031亿人民币/23150亿港币，对应目标价103.2元人民币/113.63元港币。维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险；中美贸易摩擦加剧风险；公司运营风险