本周，煤炭板块跌幅2.11%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅2.11%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。其中动力煤指数跌幅0.25%，跑赢沪深300指数4.37个百分点；炼焦煤指数跌幅3.37%，跑赢沪深300指数1.26个百分点；煤炭炼制指数跌幅13.28%，跑输沪深300指数8.66个百分点。价格方面，截至2月2日，秦皇岛港动力煤市场价为901元/吨，周环比下跌3元/吨；京唐港主焦煤库提价为2580元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价2350元/吨，周环比持平。政策方面，2月2日国务院公布《煤矿安全生产条例》。在细则中，该条例要求煤企严查风险隐患、夯实煤矿企业主体责任、加大了煤矿安全生产违法行为的惩处力度，条例或致安监常态化趋严、煤炭供给弹性收缩。
　　动力煤：供需双弱或致节前煤价维稳运行
　　需求方面，受春节将至影响，下游采购需求逐步减少，截至2月1日二十五省日耗煤量629.4万吨，周环比减少3.4%。电厂库存方面，截至2月1日，二十五省电厂库存为1.11亿吨，周环比减少1.5%；可用天数17.6，环比增加0.3天。港口库存方面，受后半周封航影响，截至本周五北方三港库存环比提升5.9%。供给方面，汾渭数据显示本周“三西”地区煤矿产能利用率环比下降0.8pct。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为96.45美元/吨，周环比上涨0.65美元/吨。展望后市，年关将至上下游停产放假陆续增多，供需双弱趋势下春节前煤价或维持偏稳运行。
　　双焦：下游补库基本完成，节前双焦或以稳为主
　　本周双焦市场偏稳运行。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降3.15%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1063车，环比提升200车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量223.48万吨，周环比上升0.1%，周五上海螺纹钢价格3920元/吨，环比下降40元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比上升5.6%，同比上升26.2%。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利-47元/吨，周环比回升10元/吨。展望后市，临近春节焦煤供应量明显缩减，下游节前补库基本完成，铁水需求保持平稳，春节前双焦价格或以稳为主。
　　投资建议
　　安监趋严叠加资本开支意愿下降的环境下，煤炭供给侧刚性约束愈发凸显，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，高股息的确定性增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，业绩及股息率弹性较大、内生产能爬坡及外延资产注入空间可观的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤/喷吹煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及基建制造业托底钢铁需求，持续推荐淮北矿业、潞安环能、冀中能源、平煤股份、山西焦煤等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险