行业层面：持仓占比延续回落
　　2023年初以来，受AI大模型、数字经济、中特估影响，通信多个子板块热度高涨。23Q4通信板块基金持仓市值占比环比下降0.5 pct至3.0%，超配比例也进一步下降至0.34%。电信业务排名位于长江一级32个行业中第11位，较23Q3下降1位。算力作为大模型发展的基础设施，相关产业链将率先实现业绩兑现，叠加5G进入主题应用阶段，通信板块配置价值提升。
　　板块层面：IDC、北斗、卫星互联网获小幅增配
　　以标的持股市值占基金股票投资市值比作为反映持仓比例的指标，23Q4 IDC、北斗、卫星互联网持仓比例分别环比上升0.05 pct、0.03 pct、0.01 pct；物联网板块持仓比例环比持平；无线设备、运营商、光通信、融合通信和新能源相关板块持仓比例分别环比下滑0.16 pct、0.08 pct、0.05 pct、0.02 pct、0.01 pct，23Q3核心重仓板块被减配幅度较大。IDC增配来自个别标的，获增配主因标的的独立逻辑；卫星互联网战略意义突出，Q4多事件催化行情。AI大模型热度不减，算力端仍为核心投资主线，23Q4光通信依然是关注度最高、持仓占比最高的子板块。
　　个股层面：向头部集中，偏好高确定赛道龙头
　　从重仓规模来看，23Q4前十大为中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中兴通讯、翱捷科技-U、中国电信、中天科技、海格通信、亿联网络，以高确定赛道龙头为主。从重仓持有的基金数量来看，23Q4前十大为中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中兴通讯、海格通信、中国电信、中天科技、翱捷科技-U、英维克。从基金增减配维度看，海格通信、新易盛、翱捷科技-U获增持较多，增持市值均超10亿元，中兴通讯、紫光股份、中国移动被减持较多。
　　北向资金：23Q4小幅净卖出
　　从整体动向来看，23Q4北向资金净流出电信业务板块15.4亿元，在连续6个季度净流入后首次出现净流出。在北向资金大幅流出的背景下，电信业务的北向资金净买入量排在长江一级32个行业中第18位。个股维度，23Q4北向资金净买入额TOP10标的为中际旭创、华测导航、天孚通信、润泽科技、中贝通信、武汉凡谷、博创科技、大富科技、亨通光电、梦网科技。
　　投资建议
　　2023年，受数字经济、中特估、AI影响，通信板块内多个子板块持仓持续提升。展望后续，通信板块有望维持高景气，聚焦AI、运营商及卫星产业链。（1）AI主线：数通光模块，重点关注光器件平台型公司天孚通信、光模块龙头中际旭创、新易盛；AI服务器及交换机，重点关注烽火通信、中兴通讯、紫光股份；IDC及配套，重点关注IDC厂商润泽科技、液冷头部玩家英维克、UPS厂商科华数据，关注奥飞数据。（2）运营商：高股息+估值重塑，是可攻可守的优质资产，推荐中国移动、中国电信、中国联通。（3）卫星产业链：1）卫星互联网低轨卫星零部件公司将受益于即将到来的组网高峰期；2）天通卫星通信商用开启，华为手机等批量出货；3）北斗三号开启招标供货，进入三年向上周期。重点推荐华测导航、海格通信、铖昌科技等。
　　风险提示
　　1、大模型技术应用进度低于预期；
　　2、中美贸易摩擦加剧。