高尔夫球车：从高尔夫球场拓展到更广阔的应用场景
　　美国为全球高尔夫球场分布的主要地区，其高尔夫球场、球洞数保有量均占全球的40%以上。在美国地区也持续进行着新球场的开发，2020年美国正在规划和开发中的球场合计占新开发总球场的32%。在全球其他地区中，亚洲、欧洲与中东地区的高尔夫市场成长较快。2020年的新建球场中，亚洲、欧洲与中东地区共占新开发球场总数的52%。在高尔夫球场之外，北美居民将高尔夫球车作为满足代步需求的主要工具之一。作为最慢的Microcar，高尔夫球车享受更宽松的政策，其监管标准完全由城市和州制定。在以中国大陆为主的地区，高尔夫球车可以满足园区、旅游景点、社区楼盘、会展中心、度假酒店、地区巡逻等封闭场景下的代步需求。
　　美国高尔夫球车进口量翻倍以上增长，或主要来自代步场景的涌现
　　2021-2022年，美国进口的高尔夫球车金额与数量均有翻倍以上增长，且在2023年前11个月在整体库存较高水位的背景下也维持了增长趋势。一方面，全球对于高尔夫球的热度呈提升趋势。高尔夫球场建设与数量增长下，高尔夫球车保有量也在逐年提升，这也代表每年步入更新替换周期的高尔夫球车数量在持续增加，均构成高尔夫球车市场每年稳步提升的来源。另一方面，美国高尔夫球车市场的爆发或更多来自于应用场景拓宽的贡献，即高尔夫球车作为代步需求的贡献。若高尔夫球车在代步市场的应用进一步深化，可触达的市场空间也更为广阔。
　　中国高尔夫球车以出口美国为主，美国球车也主要来自中国进口
　　中国的高尔夫球车生产企业有望受益于美国高尔夫球车市场的快速成长。美国从中国进口的高尔夫球车金额占比从2016年以来均在80%以上，2019年以来达到90%以上。美国也是中国高尔夫球车出口最主要的市场。根据海关总署数据，70%以上的中国高尔夫球车出口到美国地区。中国高尔夫球车出口业务也从美国高尔夫球车市场增长中受益。2020-2022年，中国高尔夫球车出口量、出口金额同比翻倍以上增长。
　　快速增长的美国高尔夫球车市场为中国企业提供机遇
　　全球高尔夫球车品牌国际龙头为Club Car、E-Z-GO以及Yamaha三家企业。三家企业实力强劲，历史悠久，产品丰富。从技术水平来看，中国企业和国际龙头在关键技术指标上相差不大，但国际龙头在驾驶体验与专利技术上更有优势；国际龙头通过赞助高尔夫赛事、高尔夫选手，在高尔夫玩家群体中也更有影响力。当前，中国生产高尔夫球车依靠经销、与商超合作、以及代工出海。我们认为代步场景的快速发展将为中国高尔夫球车出口带来丰富机遇。一方面代步市场相较高尔夫球市场更为广阔，近年来贡献了出口增量的重要组成部分；另一方面相较高尔夫球玩家与球场品牌力、渠道方面的高壁垒，代步场景下商超品牌与三大以外的球车品牌有更多机会。未来随着商超布局高尔夫球车赛道，以及中国企业代工的下游美国本土品牌在代步场景获得成长，中国高尔夫球车有望成为美国高尔夫球车代步场景成长的核心受益者。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧风险；
　　2、外部贸易环境变化的风险；
　　3、高尔夫球车市场渗透不及预期风险。