1.1机械行业2023年行情复盘
　　2023年1-11月份，机械设备行业上涨4.52%，在申万一级行业中排名第七，同期沪深300下跌9.70%，跑赢沪深300。从机械行业子行业看，仪器仪表、激光设备、机床、机器人涨跌幅靠前，均取得了16%以上的涨幅。而锂电设备和光伏设备分别下跌26.90%/40.64%，下跌较多。
　　1.2机械行业估值低于中位数
　　截至2023年11月30日，申万机械行业PE-TTM为28.3，略低于近10年历史中位数水平。2023年制造业复苏不及预期，房地产开发投资呈下滑趋势，下游景气度仍有待复苏。锂电设备板块受下游供需影响，整体下滑幅度较大，估值远低于历史中位数。而机器人板块因2023年受人形机器人板块带动，估值提升较大。
　　1.32023前三季度机械行业盈利能力提升
　　机械行业整体盈利能力复苏。截至2023年前三季度，机械行业毛利率为23.72%，较2022年底提升1.14pct，机械行业净利率为7.56%，较2022年底提升0.92pct，盈利能力迎来边际改善，我们预计主要是2023年前三季度成本较2022年同比下降，带动盈利能力提升。
　　1.42023Q3机械子行业出现分化
　　机械子行业内部景气度分化。
　　从营收方面看，2023年前三季度，光伏设备（61.25%）、半导体设备（28.51%）、制冷空调设备（23.00%）、机器人（19.43%）和锂电设备（19.16%）营收增速靠前。
　　从归母净利润看，机床工具（339.79%）、机器人（118.82%）、光伏设备（49.99%）、制冷空调设备（34.39%）、锂电专用设备（33.80%）归母净利润增速靠前。
　　盈利能力方面，其他通用设备（43.16%）、其他专用设备（37.54%）、光伏加工设备（36.05%）、金属制品（35.81%）和能源及重型装备（35.50%）毛利率排名靠前，半导体设备（21.66%）、金属制品（21.25%）、其他通用设备（19.98%）、光伏加工设备（14.14%）和机器人（12.89%）净利率排名靠前。
　　1.5工信部等七部门政策为机械行业增长做出规划
　　机械行业2024年有望保持稳健增长。2023年9月1日，工信部等七部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2023-2024年）》的通知（以下简称“通知”），提出促进机械行业稳增长、提质量、促升级、保安全。通知指出机械行业是为国民经济发展、国防军工建设和民生事业提供技术装备的基础性和战略性行业，是稳住工业经济大盘的“压舱石”，也是拉动内需和推动内循环的重要引擎。通知同时提出了具体目标：力争2023-2024年营业收入平均增速达到3%以上，到2024年达到8.1万亿元。
　　一是持续扩大有效需求，做实做强拉动行业持续增长的引擎。深挖国内市场潜能：开展工业母机、仪器仪表、农机装备、高端医疗装备、智能检测装备、机器人等创新产品推广应用系列行动，打造一批典型应用场景。
　　二是全面提升供给能力，提高产业链供应链韧性。（1）开展产业链补短板工作：系统梳理重点行业和关键产品短板环节，开展重点产品产业链强链补链工作。（2）加快装备数字化发展：推动改造提升一批在役设备，升级换代一批新型装备，原创发展一批前沿装备。（3）开展机械产品可靠性提升行动：重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性。
　　三是分业精准施策，推动重点细分行业高质量发展。（1）工业母机：聚焦新能源汽车、航空航天、工程机械、基础零部件等重点用户需求，开展产需对接活动，鼓励重点用户大胆试用创新产品。（2）仪器仪表：培育龙头企业，提升产业集中度。（3）工程机械；支持工程机械企业国际化和电动化。（5）轨道交通装备：支持轨道交通装备企业开展全球化经营。（4）机器人：以需求为牵引带动整机和零部件加快迭代升级，深入实施“机器人+”应用行动。
　　1.6地产行业仍在触底中，基建发挥稳增长作用
　　机械行业作为中游设备环节，景气度和下游需求关系密切。2023年房地产开发投资和新开工面积同比增速还在负增长，地产周期仍处于下行期；制造业景气度仍有待提升，2023年11月制造业PMI为49.4%，环比回落0.1个百分点，连续两个月位于景气线之下。基建投资仍然发挥着稳增长的作用，但是增速有所回落。
　　1.72024年机械行业投资策略
　　2024年，机械行业建议关注三条主线投资机会：
　　自主可控带来的投资机会。供应链安全和自主可控是未来高端设备投资的主要逻辑，特别是工业母机作为卡脖子环节设备，国产化率提升将是未来的投资主线。
　　打开海外市场、出口占比提升的公司。从2023年机械行业下游需求看，地产对工程机械需求疲软，下游企业仍处在去库存过程中，因此具备竞争优势的企业可以通过打开海外市场，提升出口占比。如挖掘机、叉车等机械产品，2024年海外市场拓展仍是企业增长的驱动力之一。
　　关注0-1的新产业趋势。人形机器人已经从主题投资向产业投资过渡，特别是大模型的发展将进一步提升人形机器人的智能化水平，