12月挖掘机内销增速转正，出口环比改善。根据中国工程机械工业协会数据，2023年12月挖掘机销量16698台，同比下降1.01%，略高于此前CME预期。分区域看，国内挖掘机销量7625台，同比增长24%，主要原因是去年基数较低；出口9073台，同比下降15.3%，跌幅较上月环比收窄。2023年全年，国内挖掘机销量195018台，同比下降25.4%；其中国内89980台，同比下降40.8%；出口105038台，同比下降4.04%，出口占比超过50%。
　　基建投资维持较高增长，房地产行业仍在触底中。2023年1-12月，基建投资完成额同比增长8.24%，增速较11月环比提升。房地产开发投资累计同比下降9.60%，降幅持续扩大，房屋新开工面积累计同比下降20.40%，房地产行业作为工程机械下游，需求仍然偏弱，房地产行业景气度仍有待提升。未来在地产政策催化下，有望迎来边际改善。
　　国内利好政策不断，工程机械需求有望边际改善。
　　（1）中央财政在2023年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023年拟安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。随着资金逐步到位，基建工程项目开工将拉动工程机械开工率提升，逐步传导至新机销售，带动工程机械销量边际改善。
　　（2）2023年12月份，三家政策性银行净新增抵押补充贷款（简称“PSL”）3500亿元，PSL将用于保障房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设“三大工程。三大工程将对地产行业有一定拉动作用，同时推动基建投资继续保持较高增速。
　　投资建议：国内主机厂在海外市场竞争力增强，海外出口占比未来有望持续提升，同时地产和基建领域不断有利好政策发布，工程机械行业需求有望迎来边际改善。建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。