市场阶段调整，贵金属板块情绪回暖
　　上周商品市场阶段性回调，南华商品指数下跌2.92%。贵金属板块情绪小幅回暖，南华贵金属指数上涨0.98%。上周美债收益率整体呈下行趋势，流动性改善下黄金等避险资产价格走势有所回升。不过，美联储近期的表态增加了降息预期的不确定性，叠加非农就业的数据表现强劲，美元指数和美债利率在上周五有所反弹，预计短期内贵金属板块继续以震荡行情为主。黑色板块偏弱震荡，南华黑色指数下跌4.41%，近期国内钢材补库行情接近尾声，铁矿石市场呈现出供需双弱的格局，短期内或将偏弱震荡。
　　工业金属：中长期看工业生产存在边际改善，或支撑板块偏强运行
　　工业金属板块上周震荡回撤，南华有色金属指数下跌1.71%，南华沪铜指数于上周三冲高突破布林带上轨后回落，整体呈倒“V”型行情。降息预期不确定性带来的美债利率和美元指数的回升，对铜等风险资产价格存在一定的向下压制影响，铜价短期内可能呈偏弱震荡特征。不过美国ISM制造业PMI超预期回升，铜金比虽然近期有所回落，但自今年1月以来整体呈上行趋势，或表明工业生产存在边际改善，对铜价有一定的支撑效果。
　　农产品：需求回暖叠加供给扰动，玉米价格反弹回升
　　农产品板块上周有所回调，南华农产品指数收跌2.26%。南华豆粕指数围绕5日均线震荡，南华玉米指数由布林带中轨上行贴近布林带上轨。豆粕方面，巴西大豆预期产量有所下调，但并未扭转市场对南美大豆丰产格局的预期，全球大豆供应端依然偏宽松，豆粕等豆类产品价格近期或维持震荡。玉米方面，国储收购政策开始逐步落实，玉米需求端阶段性回暖，而华北地区降雪天气影响了农产品的运输，玉米供给端存在一定的扰动。需求回暖和供给扰动的提振下，玉米价格近期反弹上涨。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。