本周核心观点
　　市场回顾
　　REITs板块跑赢股指、信用债。全周REITs指数周涨跌幅为0.38%。本周各指数涨跌幅表现:国债>REITs>高收益信用债>可转债>沪深300指数。本周表现最好的3只REITs：中金山高集团高速公路REIT、中金安徽交控REIT、国金中国铁建高速REIT，涨跌幅分别为4.16%、3.90%、1.93%。
　　权益跌幅扩大，可转债下跌2.22%。中证A股下跌9.11%，为20年以来最差单周表现，带动中证转债下跌2.22%，跌幅超过20年以来94%的时期。各权益行业普跌，稳定、大宗商品等低波动板块表现相对较好。转债表现上，稳定（-1.97%）>大宗商品（-2.55%）>传统周期（-3.46%）>消费（-3.51%）>新兴周期（-3.88%）>TMT（-4.37%）。
　　策略展望
　　公募REITs基本面未达拐点，关注流动性及风险偏好修复的机会，建议关注保租房、能源板块。当前REITs静态估值较低；被纳入社保基金投资范围后，高分红属性对配置型机构有一定吸引力；2月5日起降准落地。估值和流动性对REITs都较为有利。但业绩角度，REITs基本面暂未达到拐点，仅考虑受季节性影响较小的产权类REITs，收入环比改善的数量占比为50%、环比增速均值为-1.13%。1月31日，华安张江光大产业园REIT公告又有一大租户将提前退租，所涉租金占比约为5.98%，也可显示出部分REITs经营尚有压力。综上，REITs当前仍在左侧，下阶段可能受益于流动性改善及春季一系列政策落地以后的风险偏好修复。4季报公布后约1个月都在业绩定价期，建议关注业绩完成度较高、受宏观景气度影响较小的板块及个券，如保租房板块、能源板块以及后续将陆续上市的消费类基础设施板块。
　　转债以防御为主，关注高评级高YTM个券，建议选择稳定、大宗商品等低波动板块。22年以来困扰转债投资者的“高估值”问题已有所缓解，若权益反弹，则转债的回报或也较为可观，当前的问题在于权益何时能够企稳。自23年12月15日以来，百元平价溢价率压缩8个百分点的同时，平价在50元以下、50-70元的低平价转债的转股溢价率分别抬升32个百分点、5个百分点，说明权益胜率不足的情况下，投资者更青睐债性较强的转债。下周，不排除权益在大幅下跌后有所反弹，但经济数据空窗、市场情绪不稳，权益及转债的波动可能较大，我们建议转债仓位保持谨慎。择券上以防御为主，一方面以纯债思路，关注高评级、高YTM个券的纯债替代作用；另一方面，板块选择上，偏向于稳定、大宗商品这类低波动板块。
　　风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。