事项：
　　美东时间1月31日，美联储议息会议宣布将联邦基金目标利率保持在5.25%-5.5%区间。
　　平安观点：
　　经济和劳动力市场韧性下，鲍威尔发布会关键词围绕更多“信心”。降息时点方面，鲍威尔打压3月降息概率。鲍威尔表示，美联储在3月不太可能有充分信心来削减利率。在降息驱动因素方面，美联储更加偏重现实数据，而非前瞻指标。鲍威尔否认实际利率的走高会成为美联储降息的原因。他认为，美联储不会因为通胀回落而机械调整政策利率，因为美联储并不清楚实际中性利率的水平。通胀方面，鲍威尔对于通胀回落表示满意，但表示需要更多信心。对于缩减资产负债表的问题，鲍威尔称他们开始在本次会议上讨论放缓QT的问题，并将会在下次会议上更加深入讨论。
　　会议声明确认加息结束，对降息保持谨慎。会议声明删除此前会议声明中关于额外加息的提法，正式意义上宣布了加息彻底结束；但仍对降息保持谨慎态度。美联储认为由于经济前景不确定，通胀风险仍然值得高度关注。
　　降息预期推迟，美债收益率仍面临调整压力。美联储公布利率决议以来，美债收益率小幅下行，或主要受到此前纽约社区银行亏损消息的影响。但会后3月降息预期明显回落，美元指数明显走强，美股走弱。我们认为美债收益率短期仍有调整压力：1）在降息路径方面，美联储1月会议的谨慎态度基本打消了3月降息的可能，债市隐含的3月降息概率会后迅速回落，但目前仍有35%左右，美债尚未完全定价降息时点的推迟。2）基本面方面，从高频数据看，1月美国劳动力市场和消费支出仍有韧性，基本面仍压制债市表现。3）目前看纽约社区银行的亏损亦有特殊性，不代表着普遍的地区银行问题，对债市的影响或也仅是暂时性冲击。4）在最新的季度融资报告中，美国财政部如期再度上调了中长期债券的发行规模，未来几月国债发行压力仍不可忽视。综上看来，我们认为美债收益率仍有调整空间，预计10Y美债收益率将回到4%以上，不排除突破4.2%的可能。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期。