本周纺织服饰板块表现弱于市场。1月29日-2月2日，SW纺织服饰指数下跌11.5%，跑输SW全A指数2.1ct。其中，SW服装家纺指数下跌10.7%，跑输SW全A指数1.3pct；SW纺织制造指数下跌12.3%，跑输SW全A指数2.9pct。
　　近期行业数据：1）社零：12月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1576亿元，同比增长26.0%，1-12月累计额达14095亿元，同比增长12.9%。2）出口：12月国内纺织业出口额达253亿美元，同比下滑0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨1.8%至112亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑1.6%至141亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，2月2日，国家棉花价格B指数/郑棉主力合约2405报于16833/15990元/吨，较1月26日上涨0.5%/上涨0.1%；国际棉花价格M指数/ICE2号棉花主力合约2403报于96/87美分/磅，较1月26日上涨0.7%/上涨3.1%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：本周2023年业绩预告密集披露，服装公司捷报频传。歌力思预计23年收入同比增长20%-25%、归母净利润同比增长389%-536%。三夫户外受益于23Q4冰雪旅游火热出圈，冬季户外服饰销售超预期，23年预计实现归母净利润3000-4500万元，同比扭亏为盈。赛维时代预计23年营收同比增长32%-34%，归母净利润同比增长73%-89%，受益于跨境电商高景气。近期春节旺季消费来临，叠加降温及户外冰雪旅游热潮，品牌服饰1-2月终端销售有望稳步增长，运动户外板块推荐安踏体育、波司登，建议关注361度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎K型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。跨境电商出口快速发展，重点关注技术驱动型公司，具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注：华凯易佰。
　　2）纺织：越南1月纺织品、鞋类出口额低基数下实现反弹，华利公告拟收购三块越南土地资产，彰显长期扩张信心。据越南统计局数据，越南24年1月纺织品/鞋类出口额同比增长16.0%/15.6%，增速较去年12月提升18pct/10pct。华利集团2月2日公告以自有资金购买越南三块土地相关资产，彰显产能扩张、长期发展的信心。从全球服饰品牌去库存进程及纺织制造公司的近况看，当前纺织业下游品牌对24年具有增长信心、去库存也已临近尾声，纺织制造板块将进入补库周期，业绩改善的方向不变，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善。看好运动制造链的恢复弹性及具备高股息率的个股，上游推荐：新澳股份、百隆东方、伟星股份；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　森马服饰（002563）2023年业绩预告点评：23年利润预增66%-82%，24年有望轻装上阵。23年弱复苏，业绩低于预期。但库存持续改善、24年有望轻装上阵。预计23-25年归母净利润11.1/13.5/16.4亿元，对应PE为13/10/9倍，维持“增持”评级。
　　百隆东方（601339）2023年业绩预告点评：23年业绩低于预期落地，看好24年困境反转。23年业绩受到订单不足、产品售价下降的影响，看好24年困境反转。预计23-25年归母净利润4.6/6.0/10.1亿元，对应PE为15/12/7倍，维持“买入”评级。
　　稳健医疗（300888）2023年业绩预告点评：消费品业务提质增效，医疗业务24年轻装上阵。23年防疫产品需求下降，消费品业务折扣收紧稳步回升。预计23-25年净利润分别为7.3/10.6/11.9亿元，对应PE为25/17/15倍，维持“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、百隆东方、华利集团、申洲国际、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨