公募存量：2023年12月股混基金、债基份额均为正申购；债基增长驱动非货公募规模重回16万亿。2023年末非货基规模16.3万亿，环比增2.6%，同比增4.8%；非货基份额15.2万亿份，环比增3.6%。其中，股票+混合公募规模6.8万亿，环比下降0.2%，同比下降9.2%，份额6.3万亿份，环比增1.7%；债券公募规模5.32万亿，环比增7.2%，同比增24.4%，份额4.8万亿份，环比增7.7%。根据Wind，12月股票基金指数下跌1.8%、混合型基金指数下跌1.6%、基金总指数下跌0.8%，主因权益市场延续低迷趋势。
　　公募新发：受权益市场景气度下行影响，12月偏股公募新发规模仍疲弱但环比改善。根据Wind统计数据，2023年12月公募新发行份额1930亿份，环比提升48%，同比提升19%。其中股票+混合公募新发份额309亿份，环比提升25%，同比下滑4%；2023全年股票+混合公募新发份额3166亿/yoy-33%。12月新发基金中偏股类公募基金占比16%。
　　公募基金管理人：2023年12月非货公募规模前30基金管理人多数因权益基金净值减少导致市占率环比下降。根据Wind统计数据，2023年12月非货基规模前30名基金管理人排名环比中银基金、国投瑞银排名分别上升3、2位；非货公募规模增速最快为国投瑞银、博时基金、永赢基金、中银基金，环比分别增长8.4%、7.2%、7.0%、6.5%。2023年末前30家基金管理人合计非货基市占率环比下降2.46pct。
　　私募基金：23年11月新备案私募基金规模/新增私募资管规模环比均实现高增。根据中基协私募基金行业数据，23年11月私募基金新备案规模481.09亿，环比增76.7%，同比增5.6%。截至2023年11月末，私募基金存量规模20.6万亿，环比增0.1%，其中私募证券投资基金存量规模5.7万亿，环比增0.1%，私募股权/创业基金规模14.3万亿，环比增0.1%。
　　私募资管：23年11月新增私募资管规模环比增超8成，4Q23券商私募资管规模波动较大。1）私募资管市场：根据中基协私募资管行业数据，23年11月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模618亿，环比增82.1%，同比下降3.5%，其中券商系新增规模333.6亿，环比增73%，同比增长67%；基金公司类新增规模274.6亿，环比增98.5%，同比下降35.4%。截至23年11月底私募资管规模12.69万亿，环比下降0.5%，同比下降17.3%，券商系私募资管存量占比47.6%，自2022年初以来整体呈下滑趋势。2）券商私募资管：根据中基协披露的券商私募资管月均规模数据，4Q23券商私募资管规模前20强月均规模合计为3.93万亿，环比下滑6.1%，同比下降25.8%。中信资管以7478.83亿元的私募资管月均规模稳居行业第一，但是规模环比下降10.1%（降幅高于前20大合计）；华福证券以553.03亿元规模跻身第二十名（取代五矿证券）。
　　财富管理政策&事件：契约型私募基金登记试点将开展，中邮证券布局公募牌照，联博基金成为境内第5家获准展业的外商独资公募。1）2023年12月29日，上海市人民政府颁布《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，内容覆盖股权投资“募、投、管、退”各个流程，提出拓展VC/PE中长期资金来源、畅通股权投资退出渠道等行业关键问题，开展契约型私募基金登记试点、试点开展股权投资基金实物分配股票诸多创新举措，推动上海股权投资行业高质量发展。2） 2023年12月29日，证监会核准中邮证券成为中邮创业基金主要股东，对中邮证券依法受让中邮创业基金28.61%股权无异议。转让完成后，中邮证券以28.61%的持股比例成为中邮创业基金第二大股东。中邮证券与中邮基金业务相关性、互补性强，由中邮证券作为主要股东，有利于双方优势互补，更好地促进业务协同。3）2024年1月2日，国际资管联博集团旗下联博基金获准开展中国公募基金业务，成为境内第5家获准展业的外商独资公募。联博集团深耕中国市场已超25年，此次联博基金获准展业，标志着在中国的业务拓展进入全新阶段。
　　投资分析意见：重申看好券商板块。政策积极表态，我们重申看好券商板块。此前市场担忧雪球、融资融券等杠杆类业务对市场下跌造成压力，继而担忧证券公司的资产负债表，导致证券公司估值持续回落。在监管部门积极表态以及叠加央行超预期的降准降息，我们判断后续券商板块将持续受益，建议围绕国企改革受益标的（中国银河、中信证券等）以及并购重组弹性标的（浙商证券、财通证券）进行增配。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战，从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。