打印机、TV等消费类需求较弱，汽车定制SoC市场需求保持强劲
　　Socionext为全球领先的定制化SoC供应商，公司产品广泛应用于汽车、数据中心、网络、智能设备、工业等领域。1/30，公司发布3QFY24业绩，汽车相关收入同环比增长显著，消费、工业相关收入环比有所下降。通过本次业绩会，我们看到：1）当前打印机、TV等消费类市场需求仍较弱；2）虽然目前汽车市场通用芯片存在去库压力，但ADAS及自动驾驶相关定制SoC需求仍较强劲；3）数据中心、ADAS及自动驾驶等应用场景先进制程芯片需求增长稳健。正如我们在12月19日发布的《日本研究—半导体篇:关注中国市场、生成式AI和汽车电动化三大机会》中提到的日本半导体发展机遇，汽车电动化、智能化趋势带动相关车用SoC芯片需求长期增长。
　　3Q营收环比下滑，代工成本/产品结构优化驱动毛利率超预期
　　公司3QFY24营收527亿日元（yoy：-6.1%，qoq：-5.1%），低于彭博一致预期的568亿日元，其中产品收入为405亿日元（占比77%），环比下降16.5%，主要系：1）与某中国客户的5G基站领域特殊需求合作于上季度到期，3Q收入贡献为零；2）日本市场办公设备及消费电子应用需求有所下降一次性工程（Non-recurring engineering）收入环比+74%至110亿日元。3Q毛利率为53.32%，超彭博一致预期的45.4%，同环比改善明显主因：1）代工产能紧张缓解，相关成本下降；2）NRE业务收入占比显著提升，3Q占比环比提升10.3pct至22.6%。
　　汽车相关需求保持强劲，中国区收入占比有所下降
　　从下游应用场景看，3QFY24公司：1）汽车收入为110.6亿日元，同/环比分别+51.7%/+17.1%，主要受益于车载显示SoC订单稳健，同时客户5/7nm ADAS/AD相关定制SoC需求强劲；2）数据中心及网络收入受单一项目合作到期影响，环比下降10.6%至173.7亿日元；3）智能设备收入为121.1亿日元，同环比分别-10.0%/-12.8%，主因下游消费类产品库存调整；4）工业方面受办公自动化设备需求疲软影响，收入同/环比分别-34.6%/-5.2%。按地区拆分，美国/中国/日本/其他分别占比20%/35%/38%/7%，由于对某中国客户特殊需求产品销售结束，中国区占比环比有所下降（3Q：37%）。
　　展望：汇率因素公司指引上修全年收入预测，长期看好汽车定制SoC需求
　　短期市场展望方面，公司看见：1）打印机/TV相关市场需求较为疲软；2）汽车定制SoC开发合作项目需求保持强劲。考虑汇率因素，公司上调全年营收指引至2170亿日元（原值：2140亿日元）。中长期来看，公司预计25、26财年产品销售保持稳定，27财年将重回快速增长阶段，主要驱动力在于汽车电动化、智能化趋势推动车用SoC长期增长。3QFY24公司NRE收入中汽车相关收入占比达52%，未来产品量产将有力驱动业绩增长。公司已开始研发基于台积电N3A车规工艺的ADAS及自动驾驶定制SoC，将于2026年量产。此外，计算机视觉、AR、工业测量设备等应用将带来新机遇。
　　风险提示：行业竞争加剧，终端市场需求不足，本研报中涉及到的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。