车市淡季到来，新势力交付量环比均有所回落：1月新势力交付量排名依次为理想、蔚来、小鹏。1）理想交付量同比+105.8%/环比-38.1%至31,165辆；2）蔚来交付量同比+18.2%/环比-44.2%至10,055辆；3）小鹏交付量同比+58.1%/环比-59.0%至8,250辆。我们判断，1月新势力交付表现主要受去年同期基数较低（春节因素）、去年年末冲量、以及国内经济与消费尚处于修复期等因素有关。
　　年初特斯拉如期降价，预计节后各家车企或采取跟进策略，以价换量趋势延续：特斯拉：1/12国产Model 3/Y降价（降价幅度0.65-1.55万元）；截至2/1，国产Model 3/Y交付周期维持2-6周（2/1下单Model Y指定版本现车，可享8,000元现金减免）。新势力：截至2/1，1）理想：L7/L8/L9交付周期维持2-4周，1/11理想已针对2023款L7/8/9推出大幅降价（降价幅度3.5-3.8万元，L7低配版售价已下探至30万元以内），预计L6与纯电车型或助力2024E销量爬坡。2）蔚来：我们预计蔚来各车型交付周期<1M，1/17蔚来为2023款车提供限时优惠（2.4-3.2万元），预计内部改革+3月上旬2024款车型开启交付有望提振基本面。3）小鹏：P7i、G6交付周期延长至1-6周（vs.1月交付周期为1-4周），G9交付周期缩短至1-4周（vs.1月交付周期为2-4周），X9交付周期延长至6-10周（vs.1/1上市之初交付周期为6-8周），我们判断X9或接替G6助力销量增长（1月X9交付2,478辆，占小鹏1月总交付量的30%），聚焦小鹏所在价格带的市场竞争格局、主力车型订单与智能化配置车型订单占比的持续性。
　　Model Y升级搭载HW4.0，行业从电动化切入智能化：2/1特斯拉宣布，国产Model Y在售价不变的情况下，将更换其智能驾驶硬件为HW4.0（2023/9 Model3焕新版上市已搭载）。我们判断华为+小米入局，行业加速从电动化切入智能化，预计2024E新势力智驾进程或持续加速（1/30小鹏计划2024年将在国内推送“全范围、点到点”的智驾XNGP），行业以价换量+智能化主题仍将持续。
　　投资建议：整车：建议关注理想汽车、比亚迪、赛力斯、特斯拉。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技、无锡振华。
　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期