报告摘要：
　　北京时间2024年2月1日，美联储发表FOMC会议声明：联邦基金利率目标范围维持在5.25%-5.5%之间，缩表继续按计划进行，每月最多减少600亿美元美国国债、350亿美元机构抵押支持证券（MBS）的持仓。就美联储的行动本身来说，完全符合市场预期。但声明内容相较之前发生了比较多的变化，其中最明显的特点是“进一步加息的可能性被正式删除，暗示降息是可能的，但并不会迫在眉睫”。发布会上，鲍威尔表示，美联储官员仍然担心通胀持续降至2%的目标，因此不太可能在3月份的下次会议上立即降息。从发言表态来看，美联储表现谨慎，但是市场似乎并不买账。根据CMEFedWatch Tool显示，会议前3月降息预期为56%，会议后3月降息预期仍高达53%，而3-5月存在至少一次降息的概率为95%。
　　理解这一市场变化的核心在于理解FOMC会议的作用，FOMC的意义在于与市场沟通并提供指引，告知市场美联储所关注的重点，从而让市场在给定框架下去交易宏观数据。FOMC会议上鲍威尔虽然表态鹰态，肯定了经济数据的强劲和对通胀风险的关注，表示不太可能在3月降息，但是货币政策的实际变化，还是基本面数据具有决定权。伴随FOMC会议的有另外两个数据公布，一个是被美联储认为最全面的反映薪酬情况的ECI劳工成本指数季率，一个是ADP小非农数据。美国第四季度劳工成本指数季率为0.9%，低于市场预期的1%，也低于前值1.1%，显示美国现在名义劳工成本增速正在向常态顺利回归，进一步增强了市场对通胀回落的信心。1月ADP小非农就业人数10.7万人，低于市场预期的14.5万人，较前值15.8万人亦有回落。此外，盘前美国纽约社区银行（NYCB）再度“暴雷”，公布的2023年四季度财报显示，亏损高达2.52亿美元，远超市场预期的盈利2.06亿美元。纽约社区银行(NYCB.N)开盘即暴跌超过40%，最终收盘下跌近38%，并拖累道琼斯区域银行指数（KBW）下跌6%，创下自2023年3月13日以来的最大单日跌幅。其股价的暴跌，再次引发了市场对美国中小型银行健康状况的担忧，进一步引发了全市场的避险情绪。数据和避险情绪的升温导致美债利率当天在鹰派发言的背景下收跌。
　　此外鲍威尔关于实际利率、劳动生产率等问题均有回复：
　　“通胀放缓背景下如果继续维持高利率，那么政策利率岂不是会超过泰勒规则等所指示的利率水平？”鲍威尔：在其他条件不变的情况下，通胀下降会导致实际利率的上升，但这并不意味着我们会随着通胀的下降机械地调整政策。完全不是这么回事，因为我们不只看联邦基金利率，而是金融条件。
　　“美国劳动生产率为何增长？”鲍威尔：2023年美国有较高的劳动生产率，但我不知道原因，按理说居家办公也并不能极大提高劳动生产率。此外，人们会讨论AI，但它长期来看可能会提高劳动生产率，但是短期内应该不会，所以我也不明白为什么会这样。
　　风险提示：经济增速超预期，红海冲突超预期。