1月30日，龙星化工发布公告，拟于2024年2月1日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.55亿元。其中，7.55亿元拟用于山西龙星碳基新材料循环经济产业项目（一期），项目总投资16.04亿元。
　　龙星转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为7.55亿元，初始转股价格为6.13元，参考1月31日正股收盘价格4.71元，转债平价76.84元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（1月31日）为5.78%，到期赎回价115元，计算纯债价值为86.03元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价108-112元，建议积极申购。截止至2024年1月31日，龙星转债平价在76.84元，估值参考永东转2（评级AA-，存续债余额3.8亿元，平价72.89，转债价格106.93，转股溢价率46.71%）、阳谷转债（评级AA-，存续债余额6.5亿元，平价74.97，转债价格106.27，转股溢价率41.75%），综合考虑当前市场环境及平价水平，龙星转债上市首日转股溢价率水平预计在【41%，46%】区间，对应首日上市目标价在108-112元附近。
　　公司所处化学试剂和助剂制造行业，专业从事炭黑的研发、生产与销售近二十年，是全球炭黑行业的主要生产商之一，是高新技术企业、河北省外贸转型升级示范企业，连续多年被评为国内十强炭黑企业，是中国橡胶工业协会炭黑分会理事单位。本次募集资金投资项目将解决公司现有产能瓶颈问题，进一步提升市场占有率的同时，与上游企业形成优势互补。
　　预计首日打新中签率0.0047%~0.0055%附近。截至2023年9月30日，刘江山持有公司9,790万股，持股比例为19.95%，为公司控股股东和实际控制人；渤海国际信托股份有限公司-冀兴三号单一资金信托持有公司7,263万股，持股比例为14.80%，为公司第二大股东，前十大股东持股比例为44.77%。因此我们假设本次老股东配售比例为35%~45%，则龙星转债留给市场的规模为4.15亿元~4.91亿元。
　　风险提示：公司业务来源地域相对集中、资质续期的风险