中国汽车终端零售量近年在波动中增长，并在一二三四线城市中出现分化，我们将季度跟踪分车系分城市零售数据，以便投资者更好理解销量状态。
　　4Q23零售情况：
　　环比角度：
　　1)按系别：合资豪华-1%<合资+13.7%<总量+14.0%<自主+16%<特斯拉+22%（特斯拉因有出口扰动，季度波动大）<自主豪华+23%。4Q通常为行业旺季，终端折扣也会放松应对年底冲量需求（除合资豪华外均有体现），合资豪华终端价格的波动低于合资、自主，同时自主豪华如赛力斯、理想等也正侵蚀合资豪华的份额，因此环比看，合资豪华略下滑，其它车系均实现14%以上的增长。
　　2)按城市：新一线+9%<三线+13.9%<全国+14.0%<一线+14.2%<二线+15%<四线+18%。增量绝对额角度也是四线、二线最大，呈现年末旺季购车的机械性特征。
　　综合看，二线及以下城市的合资、自主在4Q环比增量中的贡献较大，自主豪华在各级城市中环比均贡献了增量。
　　同比角度：
　　1)按系别：合资-3%<合资豪华+5%<总量11%<自主+15%<特斯拉+40%<自主豪华88%。合资向下的变动符合市场普遍的认知，而合资豪华的增长表明市场的中高端需求并没有明显的下滑（甚至在增加），因4Q有更多新势力客户放量，自主豪华同比增速接近90%。
　　2)按城市：一线-3%<新一线+7%<二线+10%<全国+11%<三线+17%<四线+17%。4Q22虽有燃油车购置税、新能源车补贴政策支撑，但疫情影响了最终的零售销量，这也是当时板块行情疲软的一大原因。一线城市零售同比的下滑与保有量、经济环境有关。
　　综合看，低线自主、高线自主豪华在4Q同比增量中的贡献较大，高线合资同比负增长，但低线合资同比略增。
　　2023年零售情况：
　　按系别同比：
　　1)零售：合资-10%<合资豪华+3%<总量+6%<自主+13%<特斯拉+37%<自主豪华+73%。
　　2)增长贡献：合资-4.0%<合资豪华+0.4%<特斯拉+0.8%<自主豪华+2.8%<自主+5.6%。
　　3)市占率：合资-5.9%<合资豪华-0.2%<特斯拉+0.7%<自主豪华+2.5%<自主+3.1%。
　　综合看，总体呈现“自主增、合资降，豪华强、普通弱”的趋势。自主豪华（新势力）从增速、市占率角度表现最强，自主绝对增量最大；合资在各线城市中的销量均下滑，其它系别均增长。
　　分城市同比：
　　1)零售：一线+4%<四线+5%<总量+5.6%<二线+5.7%<三线+5.8%<新一线+7%。
　　2)增长贡献：一线+0.4%<三线+1.0%<四线+1.1%<二线+1.3%<新一线+1.7%。
　　3)市占率：四线-0.24%<一线-0.17%<二线+0.01%<三线+0.03%<新一线+0.37%。
　　综合看，总体趋势为新一线>二线>三线>四线≈一线。行业总量、自主豪华主要增量来自于新一线、二线；自主、合资豪华主要增量来自于三线、四线；一线增长动能一般，主要依靠自主豪华拉动自身增长。
　　详细内容可参考正文图表。
　　投资建议：整车建议持续关注自主车企成功新品对经营右侧和股价右侧的催化，建议持续关注长安、问界、理想、小鹏、吉利、长城、江淮、北汽、小米新品情况，等待右侧催化机会。零部件基于24年业绩+25年逻辑，推荐拓普、星宇、新泉、银轮、爱柯迪，建议关注保隆。
　　风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。