地产政策改善房企融资困境，地产链需求有望企稳修复。本周申万建材指数上涨1.99%，跑赢沪深300指数0.03pct。本周地产政策频出：1）1月24日，央行、金融监管总局印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，规定经营性物业贷款可用于偿还房企存量地产领域相关贷款和公开市场债券，对资金用途予以扩容；2）1月25日，金监局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表态“房地产产业链条长、涉及面广……金融业责无旁贷，必须大力支持”；同时提及加快推进城市房地产融资协调机制落地、指导金融机构落实经营性物业贷款管理要求、做好个人住房贷款金融服务、指导金融机构大力支持三大工程建设等重点工作；3）1月24日，央行行长宣布下调支农支小再贷款再贴现利率，并于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点；4）1月26日，住建部召开城市地产融资协调机制部署会，要求各地抓紧研究提出可以给予融资支持的地产项目名单；5）1月27日，广州放开120平米及以上户型限购。我们认为，本轮政策无论从力度上还是密度上来看均传递出较为积极的信号，供给侧房企的融资渠道进一步拓宽，地产项目白名单落地提速；需求侧，一线城市限购政策进一步放松，金监局表态显示房贷首付比例、利率仍有进一步下调的空间；此外，央行本轮50bp降准幅度超过此前，政策托底信号明显。后续看，我们认为地产链基本面有望企稳，板块估值修复可期。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存增幅扩大，水泥价格延续下行
　　本周玻璃价格环比+0.02%至2041.22元/吨，环比涨幅缩小；全国库存环比+2.45%，增幅有所扩大，库存天数约14.17天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所下降，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，为刺激春节前出货或进行一定让利，整体库存可控。从下游深加工厂订单来看，1月中旬深加工订单较1月初小幅下降，中下游阶段性刚需补货基本完成。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，周内产能于上周持平，周内无产线变化。我们预计纯碱价格缓释后行业仍存点火计划，进入元月有企业检修和限产结束，供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格环比下降，目前全国均价为371.61元/吨，环比-1.29%。周内各区域需求普遍有降，南方地区市场需求下降明显，重点地区水泥出货率下降约12.16pct至30.88%。价格方面，国内水泥市场需求继续走弱，受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨和大雪天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，预计后续水泥企业为在春节前清库，价格将继续小幅回落。
　　 Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾：本周涨幅前五的公司为中铁装配（60.33%）、海南瑞泽（10.16%）、西部建设（8.88%）、海南发展（8.25%）、中交设计（7.33%）；跌幅前五的公司为华立股份（-24.40%）、罗普斯金（-12.24%）、福莱特（-9.93%）、金圆股份（-7.09%）、赛特新材（-6.76%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。