一、聚焦：航空春运行情有望启动
　　1、此前报告中，我们提出观点，在看好航空大周期逻辑背景下，我们预计春运启动，将有望打响航空情绪纠偏行情，基于我们认为春运数据将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。
　　2、交通运输部数据显示：前2日日均，民航旅客超19年21.7%，铁路超19年25.6%。FlightAi数据显示：前两日民航国内旅客量超19年22.6%；客座率79.6%，较19年＋0.3pts。民航含油票价超19年19%，裸票超12%。
　　3、我们认为从分布看，24年春运存在四年积压的国内返乡需求，与多点出圈的城市文旅文化，更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率，供需结构会支持量价表现。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。
　　看好航空有望开启春运行情。
　　二、红海跟踪：1、红海局势持续紧张，英国油轮遇袭。1）事态跟踪：1月26日，英国油轮“马林·罗安达”号在红海遇袭。2）船公司方面：马士基旗下部分航线继续绕行好望角。3）从通行船舶数量看：1月25日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为179万吨，周环比上升12.5%，较23年12月1日下降60.3%。分船型看，集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）周环比上升49.8%，较23年12月1日下降89.3%，而原油轮、成品油轮和干散货船周环比分别为+35.1%、+60.7%、-5.8%，较23年12月1日分别同比-14.9%、-36.8%、-29.6%。1月25日，苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均周环比下降16.8%，较12月1日下降53.2%。2、运价及股价跟踪：成品油轮相关航线、SCFI美线持续上涨。1）集装箱运输：SCFI美线持续上涨，1月26日，SCFI收于2179点，周环比-2.7%；其中欧洲、地中海运价周环比分别-5.6%、-4.0%；美西、美东运价周环比分别+2.1%、+2.4%。2）成品油运输：MRTCE环比明显上涨29.3%，LR1（中东湾-日本航线）周环比+70.1%，月环比+87.9%。3）原油运输：苏伊士、阿芙拉油轮运价周环比有所回落；VLCC-TCE继续下跌，中东/美湾-中国航线周环比下跌。4）干散货运输：本周BDI继续回升。5）本周油轮公司全线上涨。
　　三、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至113%，平均含油票价超19年8%；2、物流保通保畅：邮政快递业务量周环比上涨；3、航空货运：本周浦东出境航空货运价格指数环比提升、香港环比下降；4、航运：油运VLCC-TCE有所回落，成品油轮运价涨幅明显；BDI微涨；集运SCFI美线继续上涨。
　　四、市场回顾。交运板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。
　　五、投资建议：1、看好航空春运行情。重点推荐业绩确定性高的春秋航空，看好中国国航大航弹性。2、新一轮央国企行情或再起，我们建议关注四条线索。线索一：大国央企红利资产。公路：我们强推四川成渝、赣粤高速，推荐招商公路可视为公路ETF增强。传统白马继续关注。港口：股息率维度建议关注唐山港。大宗供应链：我们看好厦门国贸，预期在公司财务表现拐点出现后会迎来估值修复。线索二：大国央企战略新兴。看好通航龙头中信集团旗下中信海直将迎来低空经济发展红利期。线索三：大国央企景气向上。持续看好跨境物流景气度，建议关注受益核心三标的：东航物流、华贸物流、中国外运。线索四：大国央企周期重估。包括航运业，航空业，以及港口中海外资产战略价值被低估的招商港口。3、持续看好油运行业投资机会。
　　重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。