一、工业金属
　　1、行业观点：锡价刷数月新高，2024年锡价预计走强；欧盟针对俄铝制定制裁措施，预计铝价外强内弱；中铝产能置换方案公布，预计贡献2025年10万吨产能增量。
　　事件一：受国内矿供应偏紧及伦锡持续去库带动，近期伦沪锡持续走高，两周内沪锡主连最大涨幅为10.48%，伦锡最大涨幅为10.47%，本周涨幅为3.88%。
　　观点：据SMM调研，国内12月样本企业锡焊料产量8436吨，环比减5.73%，1月样本总产量预期为8605吨，预计环比增加2.00%，绝大多数企业选择在1月进行年前备库，造成1月产量以及开工率回升。而目前各冶炼企业开工率较为稳定，江西数家冶炼企业受停产检修或原料短缺的影响，预估1月精炼锡产量将有一定程度的下降。12月国内锡矿进口量大幅回落，12月缅甸进口锡矿1.3万吨，环比减7000毛吨。缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，但市场普遍预期难于在春节之前恢复，同时预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况。需求端，全球半导体销售额2023年11月首次实现同比增长，预计消费电子对锡的需求有望在2024年边际向好，锡价有望保持强势。
　　事件二：财联社报道，据Politico援引欧洲外交官的话，欧盟针对俄罗斯的新一揽子制裁措施主要针对俄罗斯铝产品。早些时候有报道称，欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过。
　　观点：据财联社报道，欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过，这一消息引起市场对海外铝供应担忧，但从乌俄冲突以来，俄铝在欧盟市场流通下降明显，因此此次事件的对铝价的拉涨幅度预计相对有限，全球原铝贸易格局已经发生较大转变，从全球角度上来看仅影响铝贸易方向，从价差上来看，或加强铝价外强内弱的格局。短期来看，基本面低库存且供需矛盾不突出，随着国内逆周期政策接连出台及美联储鸽派预期，预计铝价偏强运行。
　　事件三：据SMM，近期青海工信局公布中铝青海600KA电解槽产能置换方案，涉及到云铝未建设的10万吨产能转移至中铝青海，其他40万吨产能则来自目前中铝青海的40万吨产能，公告显示新增产能拟2025年6月投产。
　　观点：近期国内电解铝持稳运行，无较大产能变动的情况，1月25日，据SMM数据显示，国内电解铝锭社会总库存为43.7万吨，国内可流通电解铝库存31.1万吨，较上周四去库0.4万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.7万吨。短期来看，基本面低库存且供需矛盾不突出，随着国内逆周期政策接连出台及美联储鸽派预期，预计铝价偏强运行。长期来看，电解铝供给端增长非常有限，仅有零星项目增量，此次产能置换为长期基本面局势不会有明显改变。
　　2、公司观点：山东黄金拟收购西岭村金矿勘探探矿权，公司资源储备获得大幅提升；金诚信拟收购Lumbambe铜矿，低成本收购有望实现价值创造。
　　山东黄金：公司拟向控股股东黄金集团全资子公司黄金地勘购买其持有的西岭金矿探矿权，转让价格经双方协商，最终确定为103.34亿元。西岭金矿探矿权目前尚未生产，待本次收购完成后，西岭金矿探矿权将与全资子公司山东黄金矿业（莱州）有限公司所属的三山岛金矿现有矿权整合为新的采矿权并统一开发利用。根据《山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权评估报告》，标的矿权于2031年开始达产并稳定贡献利润，黄金地勘承诺标的矿权在2031年度至2033年度实现的、扣除预计缴纳的出让收益且不考虑矿业权摊销后的净利润分别为不低于23.02亿元、23.01亿元、22.94亿元。截至2023年10月31日，探矿权范围内经评审备案（探明+控制+推断）资源量金矿石量1.47亿吨、Au金属量592.18吨、平均品位4.02克/吨。
　　观点：西岭金矿是目前为止国内探获的最大（世界级巨型）单体金矿床，资源储量丰富，且相邻于三山岛金矿的东侧，为三山岛金矿矿体沿走向和倾向的延伸部位。按照及烟台市政府关于金矿资源整合的要求，西岭金矿应与三山岛金矿进行整合，统一开发。整合完成后，西岭金矿的资源优势可借助三山岛金矿现有基建及采选系统、工程设施和人员配置得以充分发挥，实现集约化开采并降低开采成本，提高资源利用效率，增强公司的盈利能力。本次交易完成后，通过科学组织项目建设，可缩短矿山基建周期、节约工程设施费用，实现资源的早开发早利用，尽快实现经济效益。
　　金诚信：公司拟新设境外全资子公司以1美元收购Konnoco (B) Inc.持有的Lubambe Copper Mine Limited（“LCML”，标的公司）之80%股权，并以1美元收购Lubambe Copper Holdings Limited向LCML提供的8.57亿美元贷款所形成的债权。LCML的核心资产为非洲赞比亚Lubambe铜矿。本次交易若顺利完成，公司将拥有Lubambe铜矿80%的权益。
　　在部分约定的先决条件满足的前提下，LCHL将向金诚信提供4,050万美元贷款,该笔资金将由金诚信通过贷款的方式提供至LCML，用于偿还LCML已有的第三方优先级商业贷款。（1）基本还款义务触发时点：自2027年1月1日开始的每一个日历年度，当年