事项：
　　近日市场对融券业务关注较多，担忧其对市场的影响。
　　评论：
　　交易机制上，限价报价，或很难做空。国内采用限制报价作为融券报价机制。比如当前股价10元，融券卖出的报价必须高于10元。这导致融券只能跟随市场报价，预计最多压制股价，而不能主动拉低股价。
　　融券规模占比不高。目前融券余额705亿元，占自由流通市值比重为0.2%。个股上，仅有33只个股融券余额占自由流通市值比重超2%。
　　融券的闭环是卖出之后要买入还券，理论上预计更多的是平抑股价波动，而非加剧波动。
　　近期融券市场规模有所下行，对应买入还券多于融券卖出。10月融券新规以来，融券余额由832亿元降至705亿元，我们认为一是因为市场下行导致融券积极性减弱，二是因为融券新规的作用。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。