信心需要重塑。上个月我们指出，随着市场进入数据真空期，关键仍在于对政策成色与流动性的考察。中国1月制造业PMI为49.2连续四个月低于荣枯线，降息预期落空的同时，中证500和中证1000雪球密集敲入、外资加速净流出182亿元，地缘政治风波不断，市场面临较多利空因素影响，开年以来上证指数累计下跌近6%，失守2800点关口。我们也看到1月22日国常会后稳资本市场信号强化，降准、融券机制优化、地产融资、央国企等方面的政策密集出台，沪深300ETF获大资金增持。风险偏好的低落推动市场继续探底，困扰市场的关乎有效需求与微观结构的核心矛盾并未得到缓解，信心依然是处在重塑过程中。
　　磨底阶段权重先行，耐心等待价值向成长的过渡。结构上高低切换演绎升级，1月红利指数与低估值风格取得绝对收益，中小市值与双创板块大幅回撤，筹码压力进一步释放。市值考核被纳入央企负责人业绩考核是一个强有力的信号，国有企业未来价值将与资本市场审美相匹配，中特估价值重估之路是长期主线。趋势不明朗阶段，稳健类资产、大盘蓝筹风格率先企稳，当前维持对上证50、沪深300为代表的大盘股的推荐。同时注意到大盘价值交易拥挤度已经上升到90%分位数以上水平，创业板积蓄反转动能，等待风险情绪进一步释放。
　　行业配置与金股：
　　建议配置三条主线：
　　1）优势资产的再定价：高股息央国企的中长期投资逻辑得到强化，政策博弈有望继续，同时关注银行、非银、建材轻工、家电等低估值资产。
　　2）资源优先：2024继续受地缘政治风波影响，供给约束拉动能源与资源品；关注煤炭、有色（贵金属、能源金属、小金属等）、化工以及军工等细分领域。
　　3）成长的潜在反转机会：考虑红利与成长的跷跷板效应，红利过后成长有望接棒，关注医美、农业、电力设备（光伏、电网等）、通信等。主题继续关注有新催化、有想象空间的机器人、AI大模型等方向。
　　基于以上配置策略，2024年2月金股组合推荐：北新建材（建材）、神火股份（有色）、青鸟消防（机械）、赛轮轮胎（化工）、阳光电源（电新）、国博电子（军工）、巨子生物（商社）、华统股份（农业）、中国银河（非银）、格力电器（家电）。
　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期