事件：1月25日至26日，证监会召开2024年系统工作会议，总结2023年工作，分析资本市场形势，研究部署2024年重点工作。
　　证监会一周内二次提及“以投资者为本”，着力把监管有棱有角落实到位。1月24日，中国证监会副主席王建军接受媒体采访时表示，始终把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作的重中之重，将更加突出以投资者为本。2024年系统工作会议重新强调，要突出以投资者为本的理念，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。此外，会议把加强监管、防范风险作为高质量发展的重要保障：进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，加大对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等案件的查办力度，提升案件查办效率，对性质恶劣、危害严重的，进一步强化行政民事刑事立体追责，让违法者付出惨痛代价；充分用好集体诉讼、代位诉讼、“示范判决+专业调解”等机制，让投资者更加便捷、直接地获得赔偿。
　　有力有效措施将持续出台，稳市场、稳信心决心不容置疑。融资端，推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。投资端，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。其他方面：优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系等。
　　证监会重提中特估，同时再表态支持市场化并购重组，券商板块显著受益。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。当前券商板块估值已处于历史底部位置，当前申万券商指数静态PB1.15倍，位于2018年以来5%分位数；2023年证监会表示支持头部券商并购重组等方式做优做强，2024年系统工作会议再提并购重组，我们认为可成为部分券商阶段性估值提升的催化剂；同时监管表示将市值纳入央企国企考核评价体系，央国企背景主导的券商板块也将显著受益中特估体系。
　　 7成券商23年业绩同比正增，投资收益改善为主驱动。根据公司公告，目前已披露业绩的29家券商中21家2023年利润同比正增长，13家券商增速超过30%，多数券商因2023年投资收益改善实现业绩正增。我们预计随着资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，板块将受益于市场交投活跃度回暖，经纪、两融和自营业务有望贡献业绩弹性。
　　投资分析意见：政策积极表态，我们重申看好券商板块。此前市场担忧雪球、融资融券等杠杆类业务对市场下跌造成压力，继而担忧证券公司的资产负债表，导致证券公司估值持续回落。在监管部门积极表态以及叠加央行超预期的降准降息，我们判断后续券商板块将持续受益，推荐国企改革受益标的（中国银河、中信证券等）以及并购重组弹性标的（浙商证券、财通证券、方正证券）。
　　风险提示：经济下行；流动性收紧，居民资金入市进程放缓