【事件】2023年公募基金年报陆续发布，2023年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.1%，环比三季度末下降0.53pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.60pct，环比三季度末低配幅度扩大0.12pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、东方财富、中信证券、华泰证券和中国太保，持仓市值分别为27.6亿元、25.2亿元，25.1亿元，24.9亿元和20.3亿元，其余个股持仓市值均不足10亿元。
　　A股五家险企均遭减持，整体低配比例小幅收窄。截至2023年末，公募基金股票投资中保险板块持仓为0.33%，较2023年Q3末下降0.43pct；低配2.98pct，环比三季度末低配幅度缩小0.06pct。公司方面，从持股数量上看，五家上市险企均有所减持，其中新华保险减持较少，为188万股，中国平安、中国太保减持较多，分别为9313万股、5310万股；从持仓比例上看，五家上市险企均有所下降，其中中国平安和中国太保降幅最为明显，分别-0.27pct、-0.10pct，新华降幅最小。2023年末中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的持仓分别为0.02%、0.17%、0.12%、0.01%、0.02%。2023年末保险行业动态估值为0.46x PEV，2023年三季度末为0.56x PEV。
　　券商板块环比Q3小幅减持，持仓仍集中在大中型券商。截止2023年末，公募基金股票投资中券商板块持仓0.69%，较2023年三季度末减少0.09pct，同比减少0.23pct；低配5.51pct，环比三季度末低配幅度扩大0.18pct。其中传统券商持仓占比0.54%，较2023年三季度末减少0.07pct，同比增加0.14pct；东方财富持仓占比0.15%，较2023年三季度末减少0.02pct，同比减少0.38pct。公募基金大中型券商持仓为0.49%，较2023年三季度末减少0.11pct，同比增加0.14pct。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，银河证券、广发证券、申万宏源等获机构增持，华泰证券、中信证券、国泰君安、东吴证券、中金公司等遭到减持。2023年末券商行业估值为1.26xP/B（静态），2023年三季度末为1.31xP/B。
　　多元金融板块配置比例整体稳定，江苏金租获增持较多。截至2023年末，公募基金股票投资中多元板块持仓为0.08%，较2023年Q3末下降0.01pct；低配0.1pct，环比三季度末基本持平。公司方面，江苏金租获公募增配较多，共获得增配2261万股，持仓市值比例从2023年三季度末的0.004%提升至2023年末的0.011%；拉卡拉遭减持较多，共被减持1858万股，持仓市值比例从2023年三季度末的0.026%下降至至2023年末的0.008%。此外持仓比例最高的华铁应急被减持1290万股，但由于股价上涨，持仓市值比例维持0.05%。2023年多元金融行业估值为0.97xP/B（静态），2023年三季度末为1.03xP/B。
　　持仓估值均低位，行业整体安全垫显现。目前非银金融行业持仓占比和估值分位均在历史底部，下行风险较小且有望随市场改善而触底反弹。此外，近期国资委一系列稳定央国企市值措施以及存款准备金下调有利于资本市场的平稳运行，修复此前悲观预期。非银相关公司有望受益于资本市场回暖，基本面得到修复。
　　重点推荐：中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。