不悲观，把握景气确定性的投资机会
　　近期政府发声和降准呵护经济，市场情绪短期有所改善但仍偏谨慎。我们认为金价24年1-2月或处高位震荡阶段，波动下沿或为$2000/oz；若美国进入降息周期和经济数据走弱，金价或进入新一轮上升周期；24年黄金均价或高于23年，把握低估值配置机会。欧盟或对俄罗斯铝产品制裁，铝价短期上涨；国内降准短期提振铜价；1-2月淡季期间，我们认为短期情绪提振或难抵铜铝淡季需求下滑。节假日影响，短期氧化铝和锑价格偏强。
　　近期政府发声和降准呵护经济，市场短期情绪有所改善但仍偏谨慎
　　中共中央政治局常委、国务院总理李强1月23日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李强强调，更好发挥宏观调控作用，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，切实巩固和增强经济回升向好态势。于此同时，中国人民银行24年2月5日下调存款准备金率0.5pct。据Wind，花旗中国意外经济指数，1月23日数据为-16.6，预示市场情绪面仍偏谨慎，但较1月17日的-19.4有一定程度的改善。
　　金价24年均价或高于23年，把握低估值配置机会
　　据Wind，美国12月经济数据多超预期，叠加上周美联储官员偏鹰言论；短期针对黄金的利空因素集中宣泄，据华泰金属24年1月19日《淡季延续，把握跌出来的机会》，LME金现价在$2000/oz或形成短期强支撑。据华泰金属23年11月3日《变化不息，应对为主》，在加息结束至降息预期形成期间，金价或将进入高位震荡模式；若美国进入降息周期和经济数据走弱，金价或进入新一轮上升周期，我们认为24年金价大概率强于23年。我们认为24年1-2月或处高位震荡阶段，波动下沿或为$2000/oz；据华泰宏观24年1月15日《如何用CPI推算美联储更为关注的PCE通胀？》，仍不排除美联储24年3-4月首次降息可能。
　　欧盟或对俄罗斯铝产品制裁，铝价短期上涨；国内降准短期提振铜价
　　据Politico援引欧洲外交官的话报道，欧盟针对俄罗斯的新一揽子制裁措施主要针对俄罗斯铝产品，欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过；短期引发市场对铝价的乐观情绪。针对铜，随着国内宣布2月5日降准0.5pct，铜价短期受到提振；上周铜行业可统计库存微增，我们认为淡季中供需双弱偏平衡。据华泰金属23年11月3日《变化不息，应对为主》，我们认为铝行业24年偏过剩，铜行业偏短缺；1-2月淡季期间，我们认为短期情绪提振或难抵铜铝淡季需求下滑。我们认为24年铜价或不差于23年，业绩稳定性较强，建议关注铜板块高分红标的。
　　节假日影响，短期氧化铝和锑价格偏强
　　据SMM，铝土矿矿石供应紧张、能源供应问题持续影响氧化铝企业开工；但山西个别氧化铝厂矿石供应紧缺情况有所缓解，氧化铝运行产能有所提升，而西南地区部分氧化铝厂节前有停产计划，短期内氧化铝现货价格获得一定支撑。据百川，针对锑行业，目前持货商普遍捂货看涨情绪居多，并且随着春节假期的临近，国内矿山的开工水平或将继续下降，市场整体锑锭库存增量不多，因此目前供应端利好局面难有改变；并且下游在节前将存在备货情况来维持年后正常生产，供需面在年前偏短缺。
　　风险提示：政策实施不确定性，海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间。