核心观点
　　1月24日，央行、金管局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》（以下简称《通知》），完善经营性物业贷款制度安排，拓宽房企融资渠道，缓释银行潜在压力。1月25日国新办发布会强调金融业支持房地产责无旁贷，聚焦优化首付比例和贷款利率，同时提及中小银行改革、取消外资股份持有银行保险机构比例限制，重磅利好政策频出。政策预期向好+估值仓位双低，看好银行底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
　　经营性物业贷款制度完善，拓展融资渠道
　　完善经营性物业贷款制度安排，有望降低银行风险。《通知》细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限等要求。2024年底前，对发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行还可发放经营性物业贷款用于偿还该企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。《通知》有助于房企盘活存量资产，缓解房企债务压力，扩宽房企融资渠道，降低银行风险，提振市场信心。23H1末上市银行对公房地产贷款在总贷款中占比约5%，股份行占比偏高，23H1末房地产不良率较22年末-2bp，房地产不良率企稳，地产政策优化有助于修复银行板块信心。
　　金融全力支持地产，需求端政策可期
　　发布会明确金融业责无旁贷必须大力支持房地产，因城施策优化首付比例、贷款利率等政策。目前按揭利率已经历LPR多轮调整，且加点下限逐步放宽直至动态突破，多地已因城施策调降或取消利率下限，贝壳研究院显示24年1月全国首套房利率已降至3.84%，较21年10月高点下行1.59pct，23年9月存量按揭利率调降进一步减轻居民负担。多城市已执行“认房不认贷”、优化首套房认定标准，且政策调整逐步从低能级城市向高能级城市扩散，一线城市未来限购政策的放松或仍有空间。2023新发放住房按揭贷款6.4万亿元，预计需求端政策优化有助于提升按揭投放修复空间。
　　推进中小银行改革，防控金融风险
　　强调做好中小银行改革和风险防控，筑牢系统性金融风险底线。会议提及目前全国共有中小银行3912家，总资产在银行整体中占比28%。此前中央经济工作会议明确“有效防范中小金融机构风险”是2024年经济工作重心之一，本次会议进一步明确风险处置方向。会议提及将主要从强化公司治理、选配选优地方中小银行高管、分类施策深化改革等五大方向发力。公司治理方面，强调优化股权结构，严防大股东操纵和内部控制。深化改革侧重分类施策，“一省一策”启动实施农信社改革。监管频繁表态中小银行化险，彰显治理决心，有助于防控系统性风险，长期来看利于银行业形成良性竞争。
　　利好政策共振，把握加配机遇
　　国新办发布会重磅发声，地产供需两端政策再度加码，强调化解中小银行风险、放宽外资持股比例。叠加央行开年降准政策组合拳发力，有利于改善流动性环境，为经济复苏积蓄动能。政策预期向好+估值仓位双低，把握银行加配机遇。目前银行板块PB（lf）估值0.54倍，2010年以来3.66%分位数，处于较低水平；23Q4银行仓位环比下降0.6pct至1.91%，创历史新低。存款利率调降呵护银行息差水平，一揽子化债政策落地有望缓释资产质量担忧，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）；2）优质区域行苏州银行、常熟银行；3）招商银行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。