对A股191个主要军工标的进行统计，剔除被动指数基金后，5903只主动公募基金2023Q4前十大重仓股中军工股市值801.76亿元，占比4.01%，环比增加0.06个百分点；其中1425只在前十大重仓股中有军工股，在5903只产品的占比为24.14%，环比增加3.12pct。
　　截至2023Q4，A股总市值83.74万亿元中，191个军工股市值2.71万亿元，占比3.24%，环比增加0.02个百分点。2020Q3、Q4、2021Q1、Q2、Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4主动型公募基金前十大重仓股中军工股的超配比例分别为-0.33%、0.04%、-0.20%、0.13%、0.70%、1.48%、1.47%、1.39%、2.52%、2.07%、0.60%、0.95%、0.74%、0.78%。
　　截至2023Q4，A股流通总市值36.89万亿元中，191个军工股市值1.40万亿元，占比3.80%，环比增加0.01个百分点。相对A股流通总市值中军工股占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比自2021Q3回归超配状态后，2021Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4超配比例分别为0.17%、0.91%、0.99%、0.93%、1.96%、1.55%、0.08%、0.35%、0.17%、0.21%。
　　 11只军工主题基金2023Q4股票持仓总市值合计204.04亿元。剔除11只军工主题基金后，其它主动型公募基金2023Q4前十大重仓股中军工股市值从剔除前的801.76亿元降至597.72亿元，配置比例从剔除前的4.01%降至2.99%，超配比例从剔除前的0.78%下降至-0.24%，仍处于低配状态。
　　主动型公募基金重仓持有的军工股中，国有军工股占比从2022Q1的75.07%持续下降至2023Q1的62.81%，随后回升至2023Q2的70.35%，2023Q4环比下降1.89pct至68.23%。2023Q4主动公募基金重仓股中加仓市值靠前的个股是：中国船舶（11.98亿元）、西部超导（11.96亿元）、臻镭科技（11.44亿元）、海格通信（11.03亿元）、铂力特（9.41亿元）；减仓市值靠前的个股是：振华科技（-27.65亿元）、中航重机（-26.84亿元）、紫光国微（-21.13亿元）、菲利华（-11.78亿元）、航天电器（-9.32亿元）；持有的基金数靠前的个股是：中国船舶（267个）、中航光电（156个）、中航沈飞（117个）、海格通信（86个）、西部超导（82个）；持有市值靠前的个股是：中国船舶（70.48亿元）、中航光电（62.45亿元）、紫光国微（46.03亿元）、中航沈飞（44.91亿元）、振华科技（39.24亿元）。
　　 2016-2017年，主动公募基金重仓持有的军工股持仓总市值top10市值占比基本维持在45%-50%区间。2017Q4至2018Q4，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值top10市值占比从2017Q4的52.83%上升至2018Q4的75.53%。2019Q1至2022Q4持仓总市值top10市值占比维持在55%-66%区间，2023Q1降至46.05%，2023Q3回升至55.73%，2023Q4回落至50.44%。
　　风险提示：1）需求释放节奏低于市场预期；2）中上游部分企业部分订单迟滞、业绩兑现压力有所增加；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）产业链上游企业提前超额放量，"十四五"后半程需求回落超出市场预期；6）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。