本文回顾了近年来ETF和FOF发展的情况，并对未来进行了展望。
　　 ETF方面，近年来规模的增长令人瞩目，并且规模的增长主要来自存量产品。
　　如果对标美国ETF规模占股市的比例，A股ETF仍有充足的成长空间。
　　对于投资者来说，ETF并不仅仅意味着便宜且便捷的Beta。ETF使得原本不可能的交易策略变为可能，例如：做空窄基ETF对冲行业Beta、当个股难以被融券时通过做空ETF进行替代等。
　　对于参与ETF业务的机构来说，ETF则是可以出现在融资融券、衍生品、做市、代销、托管、结算、研究、投顾、资产配置等多个业务条线的“多面手”。
　　从业绩表现来看，大部分指增ETF在上市以来不仅战胜了标的价格指数，还战胜了相应的全收益指数，体现出在市场震荡中的布局价值。
　　在产品布局方面，我们认为，ETF作为工具型产品，最重要的属性之一就是产品的Beta，而当前的ETF产品Beta谱系仍存在一定的空白。此外，暂无产品跟踪的绩优指数、固定收益类指数也值得关注。ETF投资者的入场可能给底层债券资产带来额外的流动性，从而激活某些原先由于缺乏对手盘而难以施行的策略。
　　 FOF方面，产品数量上升，规模下滑，主要是由于存量产品规模下滑明显。
　　但某些FOF管理人似乎找到了应对之道：发挥资配专长，向商品和跨境资产“要收益”，对商品和QDII基金的配置助推了FOF的业绩表现。并且，该配置思路很大程度上通过ETF实现。
　　 FOF持仓的另一个特征是内部基金持仓占比持续下降。“春江水暖鸭先知”，被FOF减持的内部偏股主动基金也值得投资者留意，统计显示这部分基金在被减持后表现不佳。
　　 FOF重仓的边际变化明显体现出对红利资产的青睐。
　　我们认为对于FOF来说，有机会从三个方面提供较为独特的价值：1）持有体验/胜率；2）在主动和被动产品中进行切换；3）在国内股/债、商品、海外股/债之间进行切换，从而推进产品的“有效前沿”，提供较为独特的收益风险特征，这是其它产品形态所无法做到的。
　　金融产品不仅是实现投资理念的工具，也是投资者观察市场的窗户。新能源主题基金的计算机配置比例高点恰好对应着计算机相对走势的高点，消费主题基金的新能源配置比例高点也对应着新能源阶段行情的高点。如果各种风格的基金都开始青睐某个特定的风格/主题，那么这个现象值得投资者充分重视。除了作为投资理念的载体，ETF和FOF在运行过程中带来的额外信息，例如ETF融资融券行为、ETF份额变动、FOF内外部基金持仓变动，都可以帮助投资者观察和理解市场。阡陌暖春，我们期待2024年ETF和FOF继续在“优化资源配置，服务实体经济”的道路上策马疾驰。
　　风险提示：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险