投资要点
　　2023年不经意间溜走，2024年已悄然而至。2023年金融市场发生了什么变化，留下哪些痕迹，又有怎样的激荡？针对于此，兴证金工开启年度复盘&展望系列，本文是第二篇——指数增强篇。
　　截至2023年12月31日，全市场成立时间超过1年零3个月（考虑3个月建仓期）的公募量化指数增强基金共有190只，规模达1875亿元：
　　沪深300指数增强基金中汇添富、博道、国金的产品表现靠前，超额收益均在6.5%以上；中证500指数增强基金中长城、华夏的产品表现靠前，超额收益均在10%以上；中证1000指数增强基金中太平、国泰君安、中信建投的产品表现靠前，超额收益均在7%以上。我们基于半年报的全部持仓对以上表现优异的部分基金进行了归因分析。
　　针对2023年公募指增市场的三大特征，我们进行了分析和解释：
　　一季度超额弱势，四季度并未连续回撤。一季度A股轮动速度甚快，指增模型更容易跑输；而在四季度，虽然10月出现了强势风格反向，但11月和12月很快恢复，因此指增产品在10月遭遇回撤后，11月和12月基本恢复正常。
　　沪深300指增产品的整体超额强于中证500。这主要跟沪深300和中证500的相对强弱有关，2023年中证500显著跑赢沪深300（历史上每次沪深300增强超额高于中证500均是如此），因而增厚了两个宽基的潜在定价偏差和Alpha空间。
　　中证1000指数增强的Alpha近年出现了显著衰减。同类产品的拥挤和衍生品的推出可能是中证1000领域Alpha衰减的主要原因。
　　兴证定量沪深300与中证500增强策略2023年表现回顾与业绩归因：
　　团队在2019年6月份推出中证500增强模型，2021年1月份推出沪深300增强模型，目前维护的两个模型均是彼时推出且没有修订的结果。
　　沪深300增强在2023年实现了-1.51%的绝对收益和11.10%的相对收益，年化跟踪误差为3.95%，在全年有9个月实现了正超额收益。
　　中证500增强在2023年实现了2.17%的绝对收益和10.40%的相对收益，年化跟踪误差为4.53%，在全年有8个月实现了正超额收益。
　　从Brinson归因看，沪深300与中证500增强策略的主要超额收益来源均为行业内选股部分。从Barra归因看，沪深300增强策略中不能被风格因子解释的残差部分贡献了大部分超额收益；中证500增强策略中相对基准的低波动、低流动性、低估值以及低配中盘股都取得了不错的超额贡献。
　　市场风格回顾与展望：
　　2023年风格复盘：前三季度沪深300、中证500与中证1000并未出现明显的分化；四季度开始到12月中旬，由于经济弱复苏叠加外资流出，大盘股整体走弱的情况下沪深300明显跑输，中证500和中证1000相对跑赢，而12月中旬到年底，沪深300的反弹则更为强烈，因此中证500和中证1000相对跑输。
　　2024年可以在均衡配置的前提下适度超配小盘指数：展望2024，从成长价值风格上看，我们认为2024年成长风格可能会相对占优一些；从大盘小盘的角度来看，我们认为2024年大盘与小盘相对均衡，因此我们建议在均衡配置的前提下适度超配成长性更强的小盘指数（如中证2000）。
　　风险提示：本报告结果基于历史数据统计，在未来市场环境变化时具有失效风险。