基建投资景气度回升，关注地产政策积极变化。本周申万建材指数下跌4.21%，跑输沪深300指数3.77pct。1月17日，统计局公布2023年全年经济数据。基建方面，全年广义、狭义基建投资累计同比分别+8.2%/+5.9%，而单月同比分别为10.7%/+6.8%，增速环比11月均有明显提升，与12月PMI数据回升基本吻合，显示基建景气度有所回升。原因来看或与12月两批增发国债资金陆续到位有关；地产方面，竣工仍延续较高景气度，12月竣工面积单月同比+15.3%，全年累计同比+17%；新开工单月同比-10.3%，全年累计同比20.4%，降幅相较年中已趋于收窄；从供需两端看，12月地产开发投资/销售额分别同比-12.5%/-17.1%，全年累计同比分别-9.6%/-6.5%，基本面仍在磨底过程中。主要建材品类中，水泥12月产量同比-0.9%，全年同比-0.7%（全口径下同比-4.5%），主要受北方部分省份已进入冬季错峰停窑阶段影响；平板玻璃12月产量同比+5.7%，环比11月继续回升2.2pct，全年累计同比-3.9%，在行业库存低位下供给侧冷修产线陆续复产。整体来看，各地地产新政对地产需求的传导仍有待时日，但当前政策托底信号较为明显，除去年增发的万亿国债之外，当前多个地方政府会议亦提及“超长期特别国债”，我们预计将替代部分专项债，对基建投资额形成有力支撑；此外PSL时隔1年再次重启，考虑到本轮PSL主要投向“三大工程”，具备较强的针对性，我们认为本轮PSL的投放有望部分对冲本轮地产投资需求下行，推动地产链企稳。
　　本周高频数据：浮法玻璃库存由降转增，水泥价格延续下行
　　本周玻璃价格环比+0.20%至2040.86元/吨，环比涨幅缩小；全国库存环比+2.43%，库存由降转增，库存天数约13.83天。需求端看，周内国内玻璃市场产销率有所下降，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，为刺激春节前出货或进行一定让利，整体库存可控。从下游深加工厂订单来看，1月中旬深加工订单较1月初小幅下降，中下游阶段性刚需补货基本完成。我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，市场整体供需维持平稳。产能方面，周内产能小幅增加，其中复产产线1条。我们预计纯碱价格缓释后行业仍存点火计划，进入元月有企业检修和限产结束，供给预计仍有增量。
　　本周水泥价格环比下降，目前全国均价为376.45元/吨，环比-0.77%。周内各区域需求普遍有降，南方地区市场需求下降明显，重点地区水泥出货率下降约3.72pct至43.04%。价格方面，国内水泥市场需求继续走弱，受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，预计后续水泥企业为在春节前清库，价格将继续小幅回落。
　　Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。
　　市场回顾：本周涨幅前五的公司为罗普斯金（ 9.94% ）、华立股份（9.42%）、ST三圣（5.19%）、三新建材（3.19%）、鲁阳节能（2.70%）；跌幅前五的公司为宁夏建材（-24.19%）、公元股份（-23.78%）、金圆股份（-17.26%）、国统股份（-12.71%）、雅博股份（-11.93%）。
　　投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。