家电周观点：家电板块具备高股息率优势，2023年度股息率为3.48%，在申万一级行业中位居第5；但从分红金额来看，家电处于行业中等水平，2022年现金分红率42.5%，在一级行业中排名第13。家电行业以中等的分红水平实现领先市场的股息率，主要原因在于估值较低。借鉴海外消费龙头的表现，成熟消费公司增速换挡降至个位数前后，估值有先降后升的规律，降速后估值的主要驱动力在于股息率和回购率提升。当前家电行业格局稳定、现金流健康，企业有望积极提高现金分红和实施回购，高股息率也有望带动估值修复。从细分个股来看，白电、小家电、厨电企业的股息率整体较高，其中2022年美的集团、苏泊尔、飞科电器、海信视像、海信家电等公司的分红金额同比边际提升明显。
　　板块行情：本周（2024年1月15日-2024年1月19日）申万家用电器指数下跌0.50%。从子板块周涨跌幅来看，白色家电/小家电/黑色家电/厨卫电器/家电零部件/照明设备分别为+1.3%/-0.7%/-2.9%/-4.0%/-6.2%/-6.6%，其中白电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第6位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.4倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
　　个股行情：涨幅前四：奥佳华（+9.6%）、海信家电（+7.6%）、比依股份（+4.6%）、泉峰控股（+4.4%）；跌幅前四：澳柯玛（-7.5%）、倍轻松（-7.4%）、火星人（-6.4%）、东方电热（-5.8%）。
　　原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.2%；SHFE铝价格相较上期-1.63%；SHFE铜价格相较于上期-0.68%；DCE塑料价格相较上期+2.12%。地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。
　　空调产销量及零售：2023年12月空调产量1359万台，同比+15.0%，总销量1343.0万台，同比+16.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年12月空调线上/线下零售额同比-11.2%/+23.5%、线上/线下零售量同比-8.8%/+21.3%，线上/线下零售均价同比-2.6%/+1.9%。
　　冰箱产销量及零售：2023年11月冰箱产量783.0万台，同比增加25.6%，总销量783.6万台，同比增加27.2%。零售端方面，2023年12月冰箱线上/线下零售额同比-26.6%/-11.6%、线上/线下零售量同比-28.8%/+13.7%，线上线下零售均价同比+3.1%/+2.3%，产业结构升级持续。
　　洗衣机产销量及零售：2023年11月洗衣机产量742.0万台，同比增加24.7%，总销量748.3万台，同比增加26.1%。零售端方面，2023年12月洗衣机线上/线下零售额同比-25.2%/+30.7%、线上/线下零售量同比-24.6%/+27.6%，线上/线下零售均价同比-0.8%/+2.1%。
　　油烟机产销量及零售：2023年11月油烟机产量262.1万台，同比增加23.1%，总销量261.5万台，同比增加24.4%。零售端方面，2023年12月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+50.6%、线上/线下零售量同比-2.3%/+49.0%，线上/线下零售均价同比+4.4%/+2.0%。
　　清洁电器销量及零售：2023年12月扫地机线上/线下零售额同比-29.9%/+166.2%、线上/线下零售量同比+20.2%/+132.2%，线上/线下零售均价同比+8.1%/+14.7%。2023年12月洗地机线上/线下零售额同比+10.5%/+65.9%、线上/线下零售量同比+44.4%/+71.3%，线上/线下零售均价同比-23.5%/-3.1%。
　　投资策略：家电行业格局稳定且盈利能力优秀，以高股息为保障，我们推荐管理资质优秀、分红预期提升的龙头白马美的集团、海信家电，以及外销优势明显的苏泊尔，同时建议关注格力电器、九阳股份、莱克电气等长期高股息标的。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，海外经验参考偏差。