原油：IEA调增2024年原油需求预期，本周油价上行。近期，虽然红海危机持续，但并未造成实质的原油供应损失，另一方面，部分油轮选择绕行在进一步削弱红海事件对原油供应的影响，红海事件对油价的影响相对有限。本周，IEA发布月报，预计2024年全球石油需求增长124万桶/日，较上次的预测提高了18万桶/日，此外，OPEC月度报告预计2024年全球石油需求将增长225万桶/日，2025年全球石油需求将增长185万桶/日，主流能源机构对2024年全球需求的乐观预期对油价起到了提振作用。我们认为，康波萧条期的全球动荡虽然总是以黑天鹅的形式发生，表现为事件驱动，在不断走高的地缘冲突频率下，我们需要为原油设定一定的风险溢价，虽然海外衰退成为油价最大风险，但是并不改变上游依然为产品链最为紧缺环节，并且有望在再复苏中走向再通胀。本周，Brent原油周度均价80.36美元/桶，环比上涨1.75%；WTI原油周度均价72.98美元/桶，环比上涨1.62%。
　　动力煤：港口持续去库，价格弱稳运行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价926元/吨，较上周-0.2%；晋陕蒙坑口煤均价环比-0.4%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2291万吨，环比减少55万吨；南方港口合计库存报741万吨，环比减少4万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20240111）报3258万吨，环比（20240104）减少4万吨，库存可用天数最新报14.5天，环比-0.2天。供应端：临近春节，煤矿多以保安全为主，市场供给略有下滑，价格涨跌互现。港口去库持续，贸易商报价坚挺，整体成交乏力；需求端：电煤方面，周内电厂负荷保持中高位水平，库存较前期有所回落，不过在长协煤及进口煤补充下，仍可满足电厂发电量，对市场煤需求有提升但不多，大多低价刚需采买。化工企业春节前或有少量补库需求，但整体表现不活跃，采购较为稳定。
　　双焦：焦炭弱稳运行，焦煤价格先跌后稳。焦炭方面，本周末日照准一报价2350元/吨，环比持平。焦企生产成本压力仍存，受利润水平倒挂影响，叠加出货速度缓慢，部分焦企自主限产；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2186元/吨，环比-1.2%。高价煤种成交有限，但优质煤种资源有限，市场价格下降幅度缩窄。河南地区出现重大煤矿安全事故，其他地区煤矿由于春节将近，多以安全生产为主，焦煤供应节前难有增量。钢企方面，本周末螺纹钢报价3900元/吨，环比-0.8%。本周全国钢坯市场价格窄幅向下。原料端铁矿价格持续下行，市场利好信息有限，贸易商对后市信心不足，市场整体交易氛围仍然清淡。
　　天然气：欧洲能源焦虑暂缓，本周欧洲气价下跌。尽管近期国际地缘政治风险上升，欧洲天然气价格却于近日显著持续走低，主要系近期天然气储量较足、工业疲弱压抑需求，欧洲能源焦虑暂时趋于缓和。供给方面，几家挪威石油和天然气公司已经启动采矿项目，预计今年将有近40至50口井投产，而去年只有34口；据路透社，2023年11月和12月，欧洲仍是美国液化天然气主要出口目的地，在美国当月液化天然气出口总量中的占比均超过60%。截至1月20日，欧盟天然气储气容量占比76.17%，较上周减少4.74PCT。本周，欧洲TTF天然气价格28.72欧元/兆瓦时，较上周降低7.9%；美国NYMEX天然气期货价格2.73美元/百万英热，较上周下降12.3%；亚洲JKM天然气价格9.68美元/百万英热，较上周价格下降14.4%；国内液化天然气出厂价为4919元/吨，较上周下降11.4%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。