策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。
　　PX方面，本周PX加工费362美元/吨（+6），PX加工费维持震荡。国内PX开工率84.5%（+1.3%），亚洲PX开工率77.0%（-1.3%）。本周福佳大化负荷提升，国内负荷小幅走高。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；乌鲁木齐石化，大榭石化负荷6成左右，福建联合石化，辽阳石化，中金石化，中化泉州，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。
　　TA方面，本周TA加工费260元/吨（+24），TA加工费小幅反弹。TA开工率84.0%（+0.2%），本周福海创降负至5成，逸盛海南200万吨重启，整体负荷变化不大。存量装置方面，三房巷120万吨，亚东石化70万吨处于停车状态。另外，福海创负荷5成。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨以及嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛整体负荷9成。整体来看，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。
　　终端方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺。江浙织造负荷59%（-14%），江浙加弹负荷69%（-13%），聚酯开工率88.9%（-1.5%），直纺长丝负荷89.1%（-1.7%），虽然部分终端已开始陆续放假，但聚酯整体负荷仍维持高位运行。POY库存天数16.0天（+0.5）、FDY库存天数12.6天（-2.3）、DTY库存天数23.4天（+0.2），下游采购意愿一般，库存略有累积。涤短工厂开工率81.8%（-3.4%），涤短工厂权益库存天数16.0天（-0.2）；瓶片工厂开工率75.8%（+1.4%）。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，聚酯开工的降负速率。