■铜市场分析
　　现货情况：
　　据SMM讯，1月19日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于67,650元/吨至68,035元/吨，周中维持震荡格局。平均升贴水报价运行于0至135元/吨，升贴水报价呈现先高后低格局。
　　库存方面，1月19日当周，LME库存上涨0.21万吨至15.79万吨。上期所库存上涨0.47万吨至4.78万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.34万吨至7.54万吨，保税区库存上涨0.10万吨至1.01万吨。
　　观点：
　　宏观方面，美联储降息预期受到一定打压，美联储理事沃勒称降息可能会在今年启动，但应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做。他对通胀可持续地降至2%更有信心，认为红海危机不会对基本通胀产生影响。另外，他认为今年某个时候开始放缓缩表是合理的。当下市场对于未来美联储利率变动预期仍存在较大分歧。
　　矿端方面，据Mysteel讯，周内铜精矿现货TC继续下行至41.45美元/吨，铜冶炼厂的运营压力再次增大，市场活跃度一般，多数炼厂保持静默等待。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将有更多的炼厂降低负荷或者提前安排检修以尽可能抵冲风险。1月19日，洛阳钼业公布2024年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜（按金属量计，下同）52-57万吨，较2023年保持稳定。
　　冶炼方面，本周国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.2万吨。周内产量增加，主因部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬升中，加之冶炼企业纷纷争取开门红，因此产量环比增加。预计本周产量难有持续攀升。
　　消费方面，据Mysteel讯，本周铜价虽震荡走低，且现货升水同样承压回落，但下游存在一定畏跌情绪，消费未能表现明显增量，叠加企业尚未有提前备货计划，日内接货仍有所谨慎，现货贴水行情时，市场采购需求表现好转，但整体相对有限。
　　总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，目前价格已经下降至41美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时矿端供应此前相对宽裕的预期也在发生改变，因此虽然目前消费处于相对偏淡时期，但对于铜品种而言，则仍然建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put @65,000元/吨
　　■风险
　　旺季需求大幅不及预期
　　海外流动性风险