集装箱船
　　1、运价：订舱运价欧线小幅回落，高运价继续向美线传导。1月19日订舱运价SCFI欧线收于3030美元/TEU，环比回落2.4%，对应1月末及2月订舱运价小幅。1月15日最新SCFIS欧线继续上涨49.7%至3140.7点，仍处于上涨过程，预计短期SCFIS有望冲高至3300点，进入2月或将回落。美线方面运价维持上涨，上海出口至美西SCFI涨至4320美元/FEU，环比涨幅放缓至8.7%，上海出口至美东SCFI涨至6262美元/FEU。WCI、NCFI及
　　2、需求：1）节前发货仍处高峰，部分货量后移或造成淡季不淡情况。节前运价短期上涨，上游厂商或将延迟发货；短期来看，SCFI仅回落2.4%降幅较窄，预计短期运价崩塌可能性较小。关注节后发货回升对运价拉动作用。2）红海长期化趋势下，远月运价中枢上移，运价高企、供应链周转放缓也会导致对欧洲需求带来一定抑制，但部分企业担忧供应链放缓加强补库，或将再度推升其通胀风险。
　　3、供给：1）红海地区地缘扰动长期化并向其他航运市场蔓延，欧美利益船舶均为胡塞袭击对象，市场对地缘危机影响有所钝化，亚欧航线绕航船舶绕行比例约80%，达飞海运非绕航比例较高，国内部分小航司仍然选择通航红海。2）近期现货运价进入春节前运价小幅下行阶段，关注节后反弹。集运市场淡季将至，近期线下报价出现5000美元/FEU以下的现货运价，盘面在近月围绕现货运价松动逻辑交易，整体仍计价远月绕航常态化及运力增加，估值回落。红海绕航长期化后，3月运价或将出现上行反弹走强。3）马士基与赫伯罗特将构建“双子星”（Gemini）运营联盟，对现有联盟形成冲击市场集中度恐下降。2M联盟将于2025年初解体，地中海航运维持将近20%的份额，马士基和赫伯罗特将从2025年2月起开始合作，原THE联盟成员或将面临联盟重组，市场不确定性增加。根据Gemini最新发布航线运营安排，预计在上海港至北欧布局三条航线。预计2025年在联盟重组冲击下，各家定价揽货策略或将发生边际变化，2025年运价下行风险攀升。
　　4、策略：盘面依然明显贴水，但限仓背景下流动性较差盘面波动较大。春节前进入运价回落期。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后由于供应链扰动长期化运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升。我们建议逢低可布多04、06及08合约，可探索04-10、06-10和08-10正套。盘面波动较大，建议加强风险管理。关注1月22日盘后SCFIS欧线实际点位。
　　5、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响