2023年实际GDP同比增长5.2%，顺利达成“5%左右”的全年目标。名义GDP同比增长4.6%，通胀水平下行使名义经济增速低于实际增速，是今年宏、微观体感存在差异的重要原因。具体来看，4季度经济保持恢复、斜率稍放缓，12月经济保持平稳运行。
　　4季度和12月经济数据有以下几个值得关注的特点和亮点。第一，23Q4经济增速处于潜在水平附近偏下方，内生修复+政策支持有望推动年初经济继续回升向好。第二，23Q4居民消费倾向明显高于22Q4，边际上比23Q3更温和。第三，23Q4产能利用率继续磨底，结构性产能过剩待解。第四，12月公共设施管理业投资增速显著提升。
　　具体看12月，生产端总体基本持平，其中工业下降、服务业上升；需求端三驾马车均小幅回升。需求端表现好于生产端，部分原因在于需求指标是带价格的名义值，12月通胀水平高于11月，而生产指标是不带价格的实际值。另外，12月经济供大于求的局面可能稍有缓解。
　　投资端，12月制造业、基建、房地产投资两年同比增速均小幅回升，其中地产链前端销售和新开工仍然偏弱，后端竣工也仍然是最大亮点。2023年全年，制造业和基建投资增速回落，前者与盈利状态和产能格局有关，后者在经济复苏环境下的逆周期托底属性有所减弱；房地产投资增速基本持平，新年保障房和城中村是最大看点。
　　消费端，12月社会消费品零售两年同比有所回升，饮料、通讯器材、粮油食品、服装鞋帽、建筑材料等边际走强，低温天气和元旦假期对部分商品消费有所提振。纵观2023年全年，表现较好的社零品类总体上集中在必需消费品、出行链和投资类消费上。
　　风险提示：政策效果存在不确定性；出口外需可能弱于预期