宏观：卫星视角下的12月基建地产边际变化；策略：近期财政货币政策有哪些变化，对A股意味着什么；银行：2024年TLAC债及资本债供给怎么看？非银：监管积极回应市场关切，活跃资本市场力度不减；量化：招商高分红量化精选策略；基金评价：红利基金专题研究。
　　 【宏观-赵宏鹤】卫星视角下的12月基建地产边际变化
　　建筑施工增量显著提升、存量边际改善。建筑工程方面，卫星建筑数据显示我国三大经济带12月新增施工面积同、环比增速均显著提升，新增主体建造施工面积同比小幅增长，正在施工面积同比降幅自23年8月以来首次收窄。具体来看：
　　 1.当月新增施工面积：12月京津冀、长三角、珠三角新增施工面积总量同比+51.0%，环比+365.2%，其中：京津冀地区同比增加1.1平方公里，环比+40.7%；长三角地区同比+182.8%，环比+976.6%，贡献最大；珠三角地区12月没有新增。
　　 2.当月正在施工面积：12月三大核心经济区域正在施工面积总量同比-3.9%，23年8月以来首次降幅收窄。其中：京津冀地区同比-5.4%，环比-0.4%；长三角地区同比-3.3%，环比+0.3%；珠三角地区同比-4.1%，环比-0.5%。
　　 3.当月新增主体建造施工面积：12月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比+5.3%，环比-29.7%。其中：京津冀地区同比-3.6%，环比-36.8%；长三角地区同比-1.9%，环比-18.3%；珠三角地区同比+82.0%，环比-34.6%。
　　 4.当月新增封顶完工面积：12月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比-15.3%，环比-16.8%。京津冀地区同比-15.8%，环比-14.6%；长三角地区同比-16.6%，环比-29.3%；珠三角地区同比-11.0%，环比+36.1%。
　　道路施工保持高增、存量增速持续上升。路网工程建设方面，卫星路网数据显示，我国中西部地区路网12月当月合计新增施工里程较上月有所回落，但仍保持较高增速水平；合计正在施工里程同比增速连续第5个月回升；竣工里程增速同比小幅回落。具体来看：
　　 1.当月新增施工里程：12月我国中西部13个省份（河南、陕西、湖北、湖南、宁夏、甘肃、重庆、四川、云南、贵州、青海、西藏、新疆）高速公路合计新增施工里程同比+27.3%，环比-40.0%。
　　 2.当月正在施工里程：12月我国中西部13个省份高速公路合计正在施工里程同比+20.0%，环比+0.6%。
　　 3.当月竣工里程：12月我国中西部13个省份高速公路合计当月竣工长度同比-6.3%，环比-51.8%。
　　 【策略-张夏】近期财政货币政策有哪些变化，对A股意味着什么
　　近期政策端对房地产行业的支持力度进一步增强，央行通过重启PSL、颁布住房租赁贷款等方式，进一步加大对地产行业的货币支持力度，持续向地产注入流动性。此外，地方层面，广深接连发布政策，加快推进城中村改造，后续其他主要城市有望跟进。2/3的通过率或加快整体改造进程，助力“三大工程”尽快形成实物工作量。因此，建议市场持续关注地产链政策的出台情况，政策力度有望超过市场预期，进一步助推地产投资需求筑底向上。
　　 12月社融和人民币信贷数据看，融资需求和供给相对稳健。结构上，居民部门短期贷款边际改善，显示居民消费有所改善，中长期贷款同比少增显示居民购房意愿仍处于低位。企业部门票据融资小幅改善，同比少增主要来自企业中长期贷款。往后去看，随着“三大工程”及增发国债资金拨付和使用，有望支撑未来阶段的社融稳步回升。
　　后续我们认为随着对经济增长的担忧逐渐缓解，此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡，权重板块有望迎来反弹，成长风格仍将保持强势。从政策支持，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看，智能化大趋势下的泛科技链，出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。行业层面，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件；政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电以及煤炭、交通运输、电力、医药等领域的投资机会。这些行业也是我们自年度策略报告以来重点强调的方向。
　　 【银行-戴甜甜】2024年TLAC债及资本债供给怎么看？
　　五大行均入选G-SIBs（全球系统重要性银行）。2023年11月，FSB公布2023年G-SIBs名单，其中，工行、中行与2022年一致，为第二组，农行、建行从2022年的第一组上升至第二组，交通银行首次入选第一组。监管对全球系统重要性银行有更高的附加资本要求和TLAC（总损失吸收能力）要求。
　　 TLAC大幅提升了G-SIBs“实际”资本充足率要求。TLAC监管规则下，在2025年初，我国四大行“实际”资本充足率要求=TLAC风险加权比率要求（16%）+缓冲资本（2.5%+1.5%）-存款保险基金计入TLAC比率（0-2.5%）=17.5%~20%，至少比资本充足率12%的要求高5.5个百分点。交行首次入选，有3年的过渡期，在2027年初第一阶段达标即可。
　　国际上