上周CPI公布值高于预期，但市场走势并未按照“二次通胀+非农数据修复”的剧本演绎，走出美债收益率上行、黄金价格下跌的情形，反而是对低于预期的PPI反应更加热烈。整体而言，伦敦金价全周上涨0.16%至$2048.7/oz、10YUST下行11.3bps至3.94%、美元指数上行0.13%至102.44。往后看，由于市场当下交易的联储行为不跟随经济数据，对于利空因素的钝化可能将继续推动金价上涨，但是利率期货计入的170bps的全年降息幅度显然过于乐观，中期来看，在预期修复的过程中将带动金价回落。
　　 12月联储的转向不跟随经济数据，市场的交易也是。长端美债收益率自11月初从5%的高位回落，金融条件随之宽松，此时的经济数据显示11月非农数据相当具有韧性，且CPI环比读数小幅高出预期，市场对于12月FOMC的普遍预期是联储主席鲍威尔将在会议上鹰派悬停，然而鲍威尔却在会议上出人意料地转向并上调24年的降息幅度，合理的解释是他在为大选年份的软着陆铺路以防止过度紧缩影响经济，单从经济数据的角度出发无法解释联储行为。对于上周而言，CPI超预期本表明联储不需要急于降息，若后续的经济数据表明软着陆更有可能实现，则3月的FOMC会议降息的必要性也下降，然而交易员却反其道而行之，非但加大对3月降息的押注，同时增加对24年全年降息幅度的预期，行情走势超越基本面，这将是后续金价回归的基础。