核心观点
　　由于前期市场计入较多双降预期，预期落空后市场重新定价，利率会有一定幅度的回调上行。但从长期来看，当前基本面仍然偏弱，通胀仍为负增长，对债市仍有支撑，且结合央行近期对于货币政策的积极表述，债市宽松的政策环境仍会延续，市场对1季度宽松政策仍有期待，预计利率上行幅度不大。预计10债利率在2.50-2.57之间震荡。
　　经济增长
　　12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比去年同期多增6169亿元，略低于市场预期。12月社融存量同比增长9.5%，较上月上行0.1个百分点。12月份新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元。12月M2同比增长9.7%，较上月下降0.3个百分点；M1同比增长1.3%，较上月持平；M0同比增长8.3%，较上月下降2.1个百分点。
　　整体来看，12月社融总量平稳回升，但结构仍存问题，主要拉动项仍然来自政府债券，且信贷仍然较弱，居民中长期贷款转差，企业中长期贷款进一步走弱，但好于历年12月均值；M1同比与上月持平处于历史低位，M2-M1剪刀差仍处于较大水平，资金活化效率不足。表明现阶段经济内生动能不足，实体经济融资需求仍然较弱，需求端不足仍然是制约经济修复的突出问题。
　　通胀
　　12月CPI同比-0.3%，环比0.1%，均较前值有所改善；12月PPI同比-2.7%，环比-0.3%，不及预期。CPI小幅改善，略好于季节性，显示生活领域的需求或有边际改善迹象；PPI不及预期，表现略低于季节性，显示生产领域的需求不足的问题未有明显改善。
　　资金面
　　上周央行持续净回笼，叠加扰动因素增多，资金面边际收敛，资金利率小幅上行。DR001较上周上行10.15bps至1.68%，DR007较上周上行5.82bps至1.84%。本月为缴税大月，叠加春节效应，预计本周资金面延续边际收敛。
　　货币政策
　　央行货币政策司司长邹澜表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在总量方面，中国人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。同时，防止资金淤积，引导金融机构加强流动性风险管理，维护货币市场平稳运行。
　　财政政策
　　据报道，近期地方正谋划储备超长期特别国债，多地召开超长期特别国债项目谋划工作调度会，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域。国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》。